风华铸器，高科赋能

核心观点与关键数据

• 营收增长稳健，三季度净利回暖显韧性：2025年前三季度，公司实现营业收入41.08亿元，同比增长15.00%；归母净利润2.28亿元，同比减少13.95%；扣非归母净利润2.32亿元，同比减少15.75%。三季度单季，营业收入13.37亿元，同比增长13.15%；归母净利润0.62亿元，同比增长5.82%；扣非后净利润0.62亿元，同比增长10.35%。
• 核心电子元件矩阵协同发力：公司主营产品包括MLCC、片式电阻器、电感器等，应用领域涉及汽车、通讯、家电等多个领域，拥有完整的产品链。
• 深化高效创新实践，研发能力持续提升：公司围绕高可靠、高容量等六大方向，采用矩阵式项目管理模式，突破多项高端产品关键技术，如6款高端车规MLCC产品完成战略客户认证，01005超微型高频电感等多款电感产品完成研发并推进量产。

研究结论

• 投资建议：预计公司2025/2026/2027年分别实现收入59/67/75亿元，实现归母净利润分别为3.65/5.17/6.77亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：行业及市场变动风险、市场竞争加剧风险、供应链成本上行风险、下游需求不及预期风险。

财务指标

• 营业收入：2024年49.39亿元，2025年预计58.57亿元，2026年预计66.94亿元，2027年预计75.37亿元。
• 归母净利润：2024年3.37亿元，2025年预计3.65亿元，2026年预计5.17亿元，2027年预计6.77亿元。
• EPS：2024年0.29元，2025年预计0.32元，2026年预计0.45元，2027年预计0.58元。
• 市盈率：2024年59.47，2025年预计55.00，2026年预计38.77，2027年预计29.65。