镍日报

2025年11月18日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员:张平021-60635734zhangpin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、行情回顾与操作建议 镍观点： 受宏观转弱以及基本面高库存压制，沪镍破位下行，主力合约刷新数年低点至11.63万/吨附近。金川镍平均升水较上日持平报3900，国产电积镍升贴水报-50-400。8-12%高镍生铁均价下跌3至902.5元/镍点，电池级硫酸镍均价较上日下跌10至28390元/吨。印尼矿端周度下跌，短期支撑转弱。而镍终端需求拖累显著。不锈钢市场已进入年末的消费淡季，下游需求持续低迷，且上周不锈钢的社会库存也结束了连续去库转为累积，后续预计有较大累库风险，NPI价格持续下跌并刷新近年低点，铁厂经营压力再度凸显；镍盐表现暂坚挺，但伦镍持续受到高库存压制或导致镍盐生产的即期成本有下移趋势，需求端上随着月度采购节点结束，下游采购情绪回落，价格接受度下降。原生镍角度来看，供应端最大的压力仍然集中在精炼镍，全球纯镍库存已经突破30万吨创五年高点，目前价格触及一体化电积镍生产成本线，若持续低位或会影响后续新增产能投放，短期镍价延续调整思路对待，等待供需再平衡后价格企稳可能。 二、行业要闻 我国新能源汽车在10月迎来重要里程碑，其销量占比首次突破半数。据中国汽车工业协会发布的数据，该月新能源汽车新车销量在汽车新车总销量中的占比首次超过50%，具体达到51.6%。当月，新能源汽车的产量和销量分别达 到177.2万辆和171.5万辆，同比增幅分别为21.1%和20%。鉴于明年新能源汽车购置税将减半征收，中汽协提议，明年应持续优化汽车“以旧换新”政策，以稳定市场预期。 印尼政府正式发布2025年第28号政府条例（PPNo.28/2025），限制建设生产铁镍（FeNi）、镍生铁（NPI）、氢氧化镍混合物（MHP）及镍冰铜（NickelMatte）等中间产品的新镍冶炼厂。该政策旨在引导未来投资更多投向高附加值加工领域，例如电动汽车电池原材料等。印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭总司司长特里·维纳诺（TriWinarno）表示，此举并非为了阻碍投资，而是为了优化镍产业的下游化进程，进一步提升国内的附加价值。 印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长BahlilLahadalia近期表示，下游事务特遣队提交的18个下游项目可行性研究将于2025年12月完成。巴利尔进一步指出，此次可行性研究涵盖电动汽车电池生态系统相关项目，包括新建汽车电池生态系统及电动汽车生产体系。18个拟推进下游项目中涉及金属类的包括：铝土矿炼铝厂项目；锰矿制硫酸锰项目；镍矿制不锈钢板坯项目；阴极铜制铜杆、铜线及铜管项目；铝土矿制化工级氧化铝项目；铝土矿与硅石一体化太阳能组件项目。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com