核心观点与关键数据
锰硅市场：
- 价格： SM主力合约收盘价5,680元/吨，下跌112元/吨；内蒙古锰硅FeMn68Si18现货价5,550元/吨，下跌20元/吨。
- 持仓： SM期货合约持仓量666,646手，增加71,176手；锰硅前20名净持仓-21,898手，环比增加31,288手。
- 库存： SM仓单19,863张，持平；锰硅厂家库存349,500吨，增加30,000吨；全国钢厂库存15.7天，减少0.23天。
- 成本： 南非矿Mn38块天津港价格32元/吨度；内蒙古乌海二级冶金焦1,300元/吨，上涨50元/吨。
- 供应与需求： 锰硅供应199,570吨/周，减少2,310吨；五大钢种锰硅需求118,589吨/周，减少2,524吨。
- 技术： 日K线位于20和60均线之间，短期震荡运行。
- 市场观点： 库存回升较快，产量高位小幅回落，成本端原料进口锰矿石港口库存减少，需求端铁水季节性回落，利润端内蒙古现货利润-170元/吨，宁夏现货利润-330元/吨。河钢集团11月硅锰定价5820元/吨，环比持平。
硅铁市场：
- 价格： SF主力合约收盘价5,474元/吨，下跌92元/吨；宁夏硅铁现货价5,240元/吨，下跌30元/吨。
- 持仓： SF期货合约持仓量398,527手，增加34,144手；硅铁前20名净持仓-18,552手，环比增加17,276手。
- 库存： SF仓单8,443张，持平；硅铁厂家库存81,360万吨，增加2,670万吨；全国钢厂库存15.67天，增加0.15天。
- 成本： 煤炭走弱带动合金回调，西北硅石210元/吨。
- 供需： 市场成交以终端刚需补库为主，库存连续两周回升。
- 利润： 内蒙古现货利润-250元/吨，宁夏现货利润-480元/吨。
- 市场观点： 河钢75B硅铁招标定价5,680元/吨，较上轮上涨20元/吨。日K线位于20和60均线上方，短期震荡运行。
宏观与行业消息：
- 外交部发言人毛宁就日本首相涉台言论表态，要求日方立即纠错。
- 美联储理事沃勒重申12月降息立场，因劳动力市场疲软。
- 有机硅行业实控人将齐聚上海讨论“反内卷”，减产细节有望确定。
- 日本第三季度实际GDP年化季率萎缩-1.8%。
研究结论
- 锰硅： 基本面显示库存回升、产量高位回落，成本端原料支撑减弱，需求端铁水季节性回落，利润端亏损扩大。市场短期震荡运行，投资者需注意风险控制。
- 硅铁： 煤炭走弱带动合金回调，供需两端库存回升，利润端持续亏损。河钢招标价格上涨，显示终端补库需求。市场短期震荡，需关注宏观与行业政策变化。
