核心观点
政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。近期二育补栏减弱，近月出栏压力依旧持续，远月受预期影响，走势偏强。
关键数据
- 生猪出栏均价：2021-2022年相对稳定，2023年有所波动，2024年及2025年预期走强。
- 生猪仓单数量：季节性波动，2021-2022年相对较低，2023年有所增加，2024年及2025年预期增加。
- 能繁存栏：10月后生猪价格受能繁存栏影响显著，2021-2022年存栏数较高，2023年有所下降，2024年及2025年预期继续下降。
- 生猪存栏结构：2022-2023年，7-49kg体重段的存栏数占比最高，50-89kg体重段次之，90-140kg体重段占比相对较低，140kg以上体重段占比最小。
- 生猪出栏均重：2021-2022年出栏均重相对稳定，2023年有所下降，2024年及2025年预期继续下降。
- 能繁殖母猪PSY生产指数：2021-2022年PSY指数相对较高，2023年有所下降，2024年及2025年预期继续下降。
- 生猪屠宰量：2021-2022年屠宰量相对稳定，2023年有所下降，2024年及2025年预期继续下降。
- 冷冻猪肉库容率：2021-2022年库容率相对较低，2023年有所上升，2024年及2025年预期继续上升。
- 淘汰母猪均价：2021-2022年淘汰母猪均价相对稳定，2023年有所上升，2024年及2025年预期继续上升。
- 能繁殖母猪淘汰量：2022-2023年淘汰量相对较高，2024年及2025年预期继续增加。
- 外购利润：季节性波动，2021-2022年利润相对较高，2023年有所下降，2024年及2025年预期继续下降。
- 自养利润：季节性波动，2021-2022年利润相对较高，2023年有所下降，2024年及2025年预期继续下降。
- 屠宰毛利润：季节性波动，2021-2022年利润相对较高，2023年有所下降，2024年及2025年预期继续下降。
- 重点屠宰企业开工率：2021-2022年开工率相对较高，2023年有所下降，2024年及2025年预期继续下降。
- 仔猪平均价：季节性波动，2021-2022年价格相对较高，2023年有所下降，2024年及2025年预期继续下降。
研究结论
中短期生猪市场受基本面影响较大，近月出栏压力依旧持续，远月受预期影响，走势偏强。长周期来看，生猪市场仍具有战略性看多的潜力，但需关注政策端扰动。建议投资者密切关注能繁存栏、出栏均重、屠宰量等关键指标，以及政策变化对市场的影响。
生猪特刊2025/11/16
咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：罗鑫海Z0021565审核：唐韵Z0002422
【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
周度观点
政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。近期二育补栏减弱，近月出栏压力依旧持续，远月受预期影
