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固收专题报告：信用｜哪些担保债值得关注？

金融 2025-11-06 财通证券善护念

当前市场对票息资产的需求强烈，但化债进入后半程，下沉市场存在担忧，因此优质担保公司担保的债券成为新的选择。2023年以来担保利差不断下行，近期小幅上行，择券性价比提升。

存量担保债情况：存量非金信用债中加担保比例不到10%，多为关联方担保，单一担保债券中第三方专业担保公司担保余额为8,434.60亿元，占2.77%。专业担保公司担保债券主要分布在四川、江苏、安徽、山东，城投债占比82.34%，多为区县级弱资质平台，加担保后债项评级通常高于主体评级1-2个等级，AA主体评级升级成AAA债项评级占多数。

担保公司资质评估：从股东背景、风险控制能力、盈利能力、资产质量、主体评级、履约情况等方面评估，推荐关注中投保、中债信增、中证信用等25家担保公司。

推荐关注标的：结合市场情况和化债政策周期，推荐关注估值2.1%以上3年以内的担保债券，具体可关注四川、安徽、陕西的带担保城投债和非银金融、综合等行业的产业债。

风险提示：数据统计可能存在遗漏，宏观经济表现和信用风险事件发展可能超预期。