敏华控股核心要点总结景气跟踪FY26H2稳中向好全财年收入持

景气跟踪：FY26H2稳中向好，全财年收入持平预期不变；未来3年不会有大的资本开支项目，收入&利润维稳为主，企稳后不排除增加股东回馈力度。 海外需求跟踪：美国：受关税影响，终端预计在8-12 月持续提价，未来半年行业总量或受价格提升影响，但半年后若行业修复，整体规模有望更大（单价更高）。 非美：欧洲&东南亚整体平稳，越南、泰国、印尼等新 敏华控股核心要点总结 景气跟踪：FY26H2稳中向好，全财年收入持平预期不变；未来3年不会有大的资本开支项目，收入&利润维稳为主，企稳后不排除增加股东回馈力度。 海外需求跟踪：美国：受关税影响，终端预计在8-12 月持续提价，未来半年行业总量或受价格提升影响，但半年后若行业修复，整体规模有望更大（单价更高）。 非美：欧洲&东南亚整体平稳，越南、泰国、印尼等新兴地区需求增量逐步显现，但规模较小。 内销线下：反思此前战略打法，未来将花费1-2年梳理产品系列/经销体系，做到不同经销商、不同门店对应不同产品体系。 未来尝试大展厅+重体验，并初步研究源氏木语线上/线下一盘货模式。 内销线上：内部渠道持续调整、流量结构持续优化，25年双十一高毛利产品占比提升5pct，且未来持续提升（预期明年618结束，线上均价会提升10%-15%）。 预判FY26H2线上增速维持15%左右。