2026年A股年度投资策略：踏浪逐牛，再攀高峰

2025-11-17 陈果,郑佳雯,胡远东,杨泽宇东方财富任云鹏

2025年A股演绎信心重估牛：估值修复，但并未过热。政策支持、基本面内生性改善叠加产业全球竞争力进一步夯实的背景下，指数估值修复，但截至目前并未过热。
2026年三个预期差：
- 企业盈利有望超预期：国内供给端产能周期筑底将进一步确认，需求侧稳增长决心不容忽视，地产下行周期拖累有望趋缓，出海提速也带来盈利能力提升与利润增厚。
- 中国AI进展有望超预期：中国大模型缩小了与美国差距，未来有望反超。人才数量和工程师红利是我国未来在AI竞赛中超越美国的关键。中国AI应用更可能在垂直领域和G端先跑出，AI硬件算力瓶颈持续突破，AI端侧更具备爆发条件，中国AI产业链多环节成本效率突出，电力基础设施优于美国。
- 中美扩大“务实合作”有望超预期：两国元首互访，美方思维模式开始转向务实合作。科技领域仍是中美竞争的核心领域，但双方在特定领域展现了务实合作的空间，尤其是在稀土、半导体等关键战略领域仍存在深度相互依赖。
关注波动点：美国再通胀风险存在，警惕美联储货币政策超预期转向带来的估值波动。美股AI应用商业化的持续性改善也是焦点问题。

风格：成长及周期风格仍是目前清晰可见的26年胜率方向，分别对应AI产业浪潮、PPI同比回暖两条中观线索。消费未必悲观，等待击球点。
把握3条胜率主线：
- 泛AI：国产算力具备想象空间，端侧AI仍是蓝海。
- 周期反转：供给端，关注产能周期筑底布局机会；需求端，经济性提升带动新能源再爆发。
- 国际化：受益新兴市场需求高增，中企积极发掘第二增长曲线。