策略点评：股指震荡，碳酸锂涨停

股指震荡，碳酸锂涨停 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2025年11月17日周一，A股市场持续震荡调整；国债期货市场全线上行；商品涨跌参半，碳酸锂涨停。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 1）股票市场：主要股指持续震荡 A股市场小幅缩量，震荡整理。今日A股弱势震荡。其中，上证指数收跌0.46%报3972.03点，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.2%，北证50涨0.81%，科创50跌0.53%，万得全A跌0.15%，万得A500跌0.4%，中证A500跌0.42%。A股全天成交1.93万亿元，上日成交1.98万亿元。 研究助理 相关研究 成交量依旧维持2万亿左右，题材板块相对活跃。今日虽然主要股指多数震荡下行，但成交量依然围绕2万亿左右波动，成交量依旧偏强，全市场涨跌参半，赚钱效应依旧偏好。从股指来看，中证1000、中证2000、万得微盘股指数依旧收涨，其中中证2000涨0.63%，题材板块相对更为活跃。盘面上，福建本地股再度爆发，平潭发展等股票涨停。此外，近期日本公然发表挑衅言论，严重恶化中日人员交流氛围，受消息面刺激，军工板块有所上行。碳酸锂主力合约触及涨停，锂矿概念持续爆发。 外部因素持续扰动，短期建议维持均衡配置。近期市场在上涨后出现快速调整，我们认为外部因素影响相对偏多。日本方面，前期日本方面的挑衅言论催化了中日关系的紧张局势，对今日盘面造成了一定影响，今日日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰前往中国进行协商，建议关注后续协商情况；此外，美联储12月议息会议临近，当前市场降息预期仍有小幅下行，17日美联储维持利率不变的概率为56.4%，较上一交易日提升约0.8个百分点。短期大科技板块或仍存在一定压力，建议维持“红利&微盘与科技为代表的产业趋势板块”综合配置思路，未来需重点关注外部环境变化。成交量数据依旧偏强，但需关注流动性边际变化，若全市场成交额持续缩量至1.8万亿元以下，市场反弹高度或受限，需关注政策对于经济数据支持力度的变化。 2)债券市场：国债期货全线上行 国债期货全线上行。11月17日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.33%报116.450元，10年期主力合约涨0.09%报108.485元，5年期主力合约涨0.05%报105.905元，2年期主力合约涨0.03%报102.480元。 净投放支撑流动性，短端利率有所上行。公开市场方面，央行公告称，11月17日以固定利率、数量招标方式开展了2830亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2830亿元，中标量2830亿元。Wind数据显示，当日1199亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1631亿元。资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行14.5BP报1.508%；7天期上行4.6BP报1.514%；14天期上行4.1BP报1.55%；1个月期上行0.2BP报1.52%。 跷跷板效应偏弱，或反应市场对股市预期依旧乐观。从盘面信息来看早盘十点钟开始股指触底回升，伴随30年期国债价格开始回落，但再午后股指重回全天低点时并未伴随国债价格的重新上行。我们判断当前股债间联动仍相对偏弱，资金切换效应不明显，或反应当前市场仍对权益市场相对乐观。此外，债市方面，近期所公布的部分统计数据依旧相对偏弱，或强化市场对货币政策维持宽松的预期，资金面宽松与政策呵护或将支撑债市震荡偏强。 3)商品市场：碳酸锂涨停，贵金属调整 商品涨跌参半，碳酸锂涨停。2025年11月17日，国内商品期市收盘涨跌参半，新能源材料涨幅居前，碳酸锂碳酸锂涨停，涨幅为9.00%；航运期货全部上涨，集运指数(欧线)涨6.73%；黑色系全部上涨，铁矿石涨1.81%；化工品多数上涨，尿素涨0.79%；能源品多数上涨，LPG涨0.78%；贵金属跌幅居前，沪银跌4.08%；基本金属全部下跌，沪铅跌1.39%；油脂油料多数下跌，豆粕跌1.23%；非金属建材全部下跌，玻璃跌1.15%；农副产品多数下跌，生猪跌0.81%。 第十届动力电池应用国际峰会在上海举办，碳酸锂价格触及涨停。今日碳酸锂涨停，涨幅达9.00%。消息面上，11月16日至17日，第十届动力电池应用国际峰会（CBIS2025）在上海举办。其中，赣锋锂业董事长李良彬预测，2026年碳酸锂需求将增长30%至190万吨，供应能力预计增加25万吨左右，供需基本平衡，价格有探涨空间。若明年需求增速超30%，甚至达40%，短期内供应难平衡，价格或突破15万元/吨，甚至20万元/吨。此外，数据上，中汽协数据显示，今年1～10月，我国新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长逾三成；10月，新能源汽车月度新车销量更是首次超过了汽车新车总销量的50%。新能源汽车销售数据表现亮眼同时伴随行业预期相对乐观，催化碳酸锂价格大幅上行。 金银价格出现较大跌幅，配置价值或再次显现。今日沪银、沪金期货主力合约分别下跌3.09%、4.08%。今日金银价格大幅收跌，但主要跌幅集中于周五夜盘。下跌主要驱动或为美联储降息分歧加大，鉴于对通胀的担忧以及劳动力市场相对稳定的迹象，越来越多美联储政策制定者释放出不愿进一步宽松的信号，截至今日，联邦基金2512价格收报96.1900，市场降息预期今日仍有小幅下修。中长期来看，我们认为全球债务扩张、去美元化趋势深化、央行持续购金及实际利率下行周期等核心支撑因素综合叠加，黄金价格上涨的逻辑未发生根本改变，白银作为工业属性或进一步受益经济复苏，大幅回调后配置价格有望再次显现，建议继续逢低布局。 图2：FedWatch降息概率统计 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为市场未来或仍将震荡上行，建议均衡配置红利、微盘、产业趋势板块，科技领域长期看好，关注政策驱动及国际大宗品价格。 债市方面，我们认为短期资金面预计将维持宽松，股债跷跷板下调整或带来配置机遇，后续需关注国内政策、央行买卖国债效果、美联储12月进一步降息预期等因素。 商品方面，我们认为美联储再次降息后贵金属品种配置价值正逐步显现，建议继续逢低布局；国内反内卷相关品种政策效果正逐步体现，多晶硅大幅波动，建议关注反内卷相关政策进展。 风险提示：国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。