能源化工周报：PX&PTA：印度解除BIS认证出口有望回暖

印度解除BIS认证 出口有望回暖 2025年11月17日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 PX周内高位震荡，主要原因是油价回涨和调油逻辑的炒作。近期市场关于亚美芳烃套利和调油炒作传闻增多，引发对调油逻辑的关注。原油在地缘和供应的消息中摇摆，价格反弹修复，给予PX支撑。 PTA周内高位震荡，主要原因是成本支撑恢复和印度BIS解除。成本的稳固使得聚酯原料端总体偏强运行，另外印度取消BIS认证，一定程度上利好PTA和下游聚酯产品的出口预期，对聚酯产业链上下游绝对价格形成有效支撑。 2.后市预测 •原油方面：南美和俄乌的局势问题仍是市场关注重点，若没有意外发生，原油价格很大概率将延续震荡偏弱的行情走势。PX方面：PX总开工依旧维持在较高水平，而下游聚酯仍处于淡旺季转换的节点，后市关注下游TA和聚酯出口订单落实情况。PTA方面：加工费仍处于低位水平，虽然开工下滑，但不会形成货少格局，关注印度PTA进口流向的改变。聚酯方面：市场向淡季转换，短期需求大致稳定，出口市场有利好消息，但需要时间来验证。织造方面：冬季内需订单基本都结束，聚酯工厂产销回升有限，需要关注年后的接单情况。 •综合来看：PX将震荡运行，运行区间6650-6850元/吨；PTA将震荡运行，运行区间4550-4750元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：高位震荡 PX主力合约11月14日的收盘价为6806元/吨，较11月07日的收盘价6780元/吨上涨26元/吨，整体变化幅度为0.38%。 11月14日结算价为6848元/吨，较11月07日的结算价6758元/吨上涨90元/吨，整体变化幅度为1.33%。 1.2 PX现货：市场商谈成交一般，纸现货市场走势分化 11.10-11.14： 主力合约基差均值：-238元/吨；PX国内现货均价：6567.20元/吨，环比上期变动44元/吨，变动幅度为0.67%。 2.1 PTA期货：成本驱动下的反弹修复 PTA主力合约11月14日的收盘价为4700元/吨，较11月07日的收盘价4664元/吨上涨36元/吨，整体变化幅度为0.77%。 11月14日的结算价为4712元/吨，较11月07日的结算价4652元/吨上涨60元/吨，整体变化幅度为1.29%。 2.2 PTA现货：商谈氛围总体清淡，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货，日均成交量在1-2万吨 11.10-11.14，主力合约基差均值为-88元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为579.8美元/吨，较上期上涨9.8美元/吨，变动幅度为1.72%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4597.6元/吨，较上期上涨62元/吨，变动幅度为1.37%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3开工节节高升，关注明年一季度的检修计划 11.10-11.14：90.50% 11.03-11.07：90.17% 2.1 PTA装置检修情况 •逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，重启时间待定。•海南逸盛：200万吨装置8月15日起技改，预计持续至11月15日。•海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。•宁波台化：120万吨PTA装置9月5日检修，重启时间待定。•独山能源：220万吨PTA装置11月5日起停车，开新停旧。•珠海英力士：110万吨PTA装置11月6日检修，重启时间待定。•四川能投：100万吨PTA装置11月8日检修，预计12月重启。•虹港石化：240万吨PTA装置降负荷中，即将停车1-2周。 2.2现货供应充足，暂无计划外的PTA装置检修 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：地缘政治局势依然高度紧张，但石油流动基本没有受影响 WTI原油11月14日期货结算价59.39美元/桶，较11月07日下跌0.45美元/桶。 布伦特原油11月14日期货结算价64.39美元/桶，较11月07日上涨0.76美元/桶。 1.1原油：俄罗斯原油出口是否下降是关注重点 周一，美国政府停摆有望结束的传言支撑市场，国际油价继续小幅上涨。周二，投资者权衡美对俄制裁和供应过剩，国际油价连续第三天上涨。周三，欧佩克报告逆转明年全球供应紧缺的预测，国际油价技术性收低。周四，美国政府停摆结束将刺激需求，国际油价小幅上涨。周五，受石油供应中断影响，国际油价上涨2%。 1.2石脑油：僵持运行后大幅下跌 石脑油CFR日本周度均价为578.09美元/吨，石脑油生产利润周度均价为76.72美元/吨。 石脑油供应端收紧，俄罗斯出口因袭击受限以及中东炼厂检修使得向亚洲出口减少，同时亚洲汽油需求偏强，石脑油调油需求跟进。因此下半周油价大跌时，石脑油供需面走强支撑价格。 2.1 PX加工差：PXN小幅走扩，短流程效益收窄 PXN周度均值为247.40元/吨，环比上期变动2.40%。市场关于亚美芳烃套利和调油炒作传闻增多，引发对调油逻辑的关注。 PX-MX维持高位，周度均值为99.75美元/吨，上周均值为106.75美元/吨。油价区间波动，进而PX、MX成本支撑有限，MX因部分重整装置检修且调油需求回暖而涨幅明显，周内现金流小幅外流，短流程装置处于正盈利。 2.2 PTA加工费：现金流仍处于低位 11.10-11.14：PTA本周现货加工费均值为183.45元/吨，上周均值为149.52元/吨。减产计划短期提升了加工费，但长期改善需要行业淘汰落后产能，年内加工费将低位运行。 2.3库存：计划内的检修陆续执行，短期有望去库 截止11.14，PTA社会库存为404.4万吨，较前一周减少2.8万吨，环比增速的变化为-1.11%。聚酯负荷下调较小，仍处于淡旺季转换的节点。另有检修落地，短期微幅去库。 2.3库存：PTA工厂库存天数减少0.12天，聚酯工厂库存天数增加0.25减少0.40天 截至11.13，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.97天，聚酯工厂原料库存天数为6.35天。受BIS认证取消的利好影响，外贸订单显著增加，下游库存显著去化。 3.1成本支撑且刚需尚可，聚酯成品库存压力有限，支撑聚酯产品周均价 涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6580元/吨、7915元/吨、6770元/吨，较上期分别涨1.00%、1.09%、0.97%。 涤纶短纤华东市场本期均价6312元/吨，较上期均价跌16元/吨，幅度-0.25%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5680-5800元/吨，本期均价在5758.00元/吨，较上期涨0.24%。 3.2长丝产销环比降温，多数下游备货量至月底附近 11.10-11.14，聚酯产销周内平均估算为5成。 聚酯工厂周均负荷为89.37%，江浙织机周均负荷为72.10% 终端季节需求边际减弱，新增订单环比减少，织造和加弹负荷维持不变，但对原料采购意向减弱，基本以消化存量备货为主，仅周一有部分备货量偏低下游适当囤货，当日聚酯工厂长丝产销做平，其余产销均在4-5成徘徊。 3.3出口好转，长丝库存平稳 截止11.13，长丝库存下降。 POY平均库存天数为12.20天FDY平均库存天数为18.90天DTY平均库存天数为23.80天 3.1受BIS放开利好，聚酯原料和产品阶段性出口或有提升 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.15天，较上期减少0.20天。供应面，涤纶短纤开工稳定，货源供应充足；需求面，下游需求僵持，对涤纶短纤维持小单刚需采买，场内成交节奏温吞。 瓶片供需层面来看，供应端保持宽松格局，周内检修与重启消息并存，市场现货供应持续充足。需求端表现平淡，下游维持刚需补库节奏，淡季特征明显。 3.4织造外贸市场继续回暖，内需市场局部季节性转淡 近期织造市场外贸订单询单量继续增多，前期打样品种陆续落单，市场常规面料销售逐步转入薄类品种。内需市场局部季节性转淡，坯布出货速度较前期放缓，新订单下达也相应缓慢，生产主要依赖市场翻单。因此本周织造企业对原料涨价接受度低，原料采购以刚需补库为主，市场观望气氛较浓。101112 截至11.13，吴江地区喷水织机开机率在70.63%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在70.25%（维稳），萧绍地区圆机开机率在69.55%（+0.57%），海宁地区经编开机率在68.56%（-2.28%），常熟地区经编开机率在70.59%（-1.02%）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006