利率债周报：“股债跷跷板”效应仍在，上周债市窄幅震荡

2025-11-17 瞿瑞,冯琳东方金诚喜马拉雅

上周债市回顾：受股债跷跷板效应影响，债市窄幅震荡。10月金融宏观数据偏弱印证经济下行预期，但市场反应平淡，情绪主要受股市牵引。上周股市整体下跌，长债收益率微幅下行，短债因税期临近资金面收敛而小幅上行，收益率曲线平坦化。
本周债市展望：预计延续震荡格局。央行近期注入中期流动性令降准预期降温，降息预期不强，宏观数据真空期加剧震荡。股市休整期及公募赎回费率新规落地不确定性等多空因素交织，债市大概率窄幅震荡。
关键数据：
- 10月金融数据：新增贷款2200亿（同比少增2800亿），社融8150亿（同比少增5970亿），M2增速8.2%（降0.2pct），M1增速6.2%（降1.0pct）。
- 10月宏观数据：工业增加值4.9%（前值6.5%），社零2.9%（前值3.0%），固定资产投资降1.7%（连续两月负增长）。
- 债市表现：10年期国债收益率微幅下行，1年期上行；国债期货多数上涨。
一级市场：上周发行利率债100只（环比增43只），净融资3903亿（环比增1020亿），国债和地方债净融资增加，政金债减少。认购需求尚可，平均倍数3.39-20.09倍。
实体经济高频数据：生产端涨跌不一（铁水产量回升，高炉开工率下跌），需求端BDI、CCFI上行，30城房销微增，物价方面猪肉回落，大宗商品多数上涨。