玉米及玉米淀粉行情回顾与展望
一、行情回顾
- 玉米：当前天气利于粮食储存，前期潮粮释放和价格下跌导致农户售粮积极性减弱，挺价情绪增加，玉米到货量下滑，短期供应偏紧，期现价格共同上涨。
- 玉米淀粉：受原料价格上涨影响，价格保持坚挺，期货价格随玉米走势，加工利润偏好下开机率上升，但需求转好，库存变化不大，淀粉-玉米价差窄幅运行。
二、基本面数据
Mysteel玉米供需平衡表
- 2025/2026年度玉米种植面积调增210万亩，主要在西北地区增加，东北地区减少；单产调增至927斤/亩，创历史新高，产量较上年度增加1114万吨。
Mysteel玉米售粮进度
- 截至11月13日，全国农户售粮进度24%，较去年同期快1%；东北售粮进度19%，较去年同期快2%；华北售粮进度23%，较去年同期快0%。
进口情况
- 2025年9月普通玉米进口6.00万吨，同比减少80.65%；1-9月累计进口95.00万吨，同比减少92.62%。
- 2025年9月高粱进口67.00万吨，同比减少30.93%；1-9月累计进口366.00万吨，同比减少46.02%。
- 2025年9月大麦进口123.00万吨，同比增加30.85%；1-9月累计进口784.00万吨，同比减少33.50%。
- 2025年9月小麦进口39.00万吨，同比增加56.00%；1-9月累计进口300.00万吨，同比减少72.09%。
港口谷物库存
- 北方四港玉米库存107.1万吨，周环比增加5.0万吨；下海量58.2万吨，周环比减少13.40万吨。
- 广东港内贸玉米库存45.4万吨，外贸库存41.2万吨，进口高粱41.7万吨，进口大麦70.6万吨。
饲料情况
- 2025年10月全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6%。
- 配合饲料中玉米用量占比38.0%，同比下降2.7个百分点；豆粕用量占比13.9%，环比下降0.4个百分点。
- 2025年9月末全国能繁母猪存栏4035万头，产能去化进程缓慢。
深加工及饲料企业库存
- 截至11月12日，全国玉米加工企业玉米库存273.5万吨，降幅2.15%。
- 截至11月13日，全国饲料企业平均库存25.61天，环比上涨2.93%，同比下跌12.11%。
- 吉林、山东玉米淀粉对冲副产品利润分别下降，黑龙江略有上升。
玉米淀粉开机及库存
- 本周全国玉米加工总量63.19万吨，开机率63.48%，较上周增加。
- 截至11月12日，全国玉米淀粉库存113.3万吨，周降幅0.44%，月增幅0.44%。
- 2025年第46周国内玉米淀粉表观消费量33.34万吨，环比升高。
玉米淀粉下游开机率
- F55果葡糖浆开机率40.81%，麦芽糖浆开机率43.68%，均有所回升。
- 瓦楞纸开工率66.7%，箱板纸开工率70.83%，均有所下降。
玉米淀粉副产品及替代
- 山东副产品贡献值651元/吨，环比增加。
- 木薯淀粉与玉米淀粉价差大幅走扩至440元/吨，玉米淀粉价格优势显现，替代需求回归。
三、小结及展望
玉米
- 供应端：短期上量偏紧，售粮进度偏缓，但丰产下供应压力仍大；区域粮质分化，东北优质，华北受降雨影响；中美关系缓和或增加进口，但整体影响受限。
- 需求端：小麦饲料替代无优势；深加工和饲企补库积极性增加。
- 行情展望：阶段性供需偏紧，现货价格偏强，但供应压力下反弹受限，主力合约关注2200附近压力位。关注后续卖粮节奏、采购进度及收储情况。
玉米淀粉
- 供应端：淀粉利润仍偏利好，开机率继续升高；开机率和需求提升，库存变化不大。
- 需求端：糖浆小增，造纸与民用尚可；木薯淀粉价差上升，替代需求回归。
- 行情展望：短期原料上涨带动淀粉价上涨，加工利润下滑但仍正盈利，开机率继续上升，但供应压力仍需释放。短期供需结构改善，盘面随玉米走势，但上涨受限，淀粉-玉米价差走扩也难大幅走扩。
