玉米及淀粉周报

作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 行情回顾小结及展望基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 当前天气易于贮存粮食，叠加前期潮粮释放和价格不断下跌，农户售粮积极性减弱，挺价情绪增加，玉米到货量不断下滑，短期供应偏紧下期现价格共同上涨。 受原料价格上涨影响，玉米淀粉价格保持坚挺，期货价格随玉米走势，当前加工利润偏好下开机率继续上升，但受需求转好影响，淀粉库存变化不大，淀粉-玉米价差窄幅运行。 持仓数据 二、基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表 Mysteel农产品10月预估，本月2025/2026年度玉米种植面积调增210万亩，较上年度增加93万亩，主要是一方面西北地区特别是新疆地区玉米面积增加，另一方面东北地区面积减少低于前期评估。 全国玉米单产调增10斤/亩，至927斤/亩，创历史新高。本年度玉米产量较上月预估调增417万吨，较上年度增加1114万吨。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快 截至11月13日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度24%，较去年同期快1%。全国7个主产省份农户售粮进度为21%，较去年同期偏快2%。 截至11月13日，东北售粮进度19%，较去年同期快2%；华北售粮进度23%，较去年同期快0%； 进口利润：加税后 数据来源：Mysteel广发期货研究所 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2025年9月普通玉米进口总量为6.00万吨，进口量同比去年减少80.65%。9月普通玉米进口量较上年同期的31.00万吨减少了25.00万吨，减少80.65%。较上月同期的4.00万吨增加2.00万吨。 数据统计显示，2025年1-9月普通玉米累计进口总量为95.00万吨，较上年同期累计进口总量的1288.00万吨，减少1193.00万吨，减少了92.62% 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2025年9月进口高粱进口总量为67.00万吨，为今年最高。9月进口高粱进口量较上年同期的97.00万吨减少了30.00万吨，减少30.93%。较上月同期的36.00万吨增加31.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月进口高粱累计进口总量为366.00万吨，较上年同期累计进口总量的678.00万吨，减少312.00万吨，减少了46.02% 中国海关公布的数据显示，2025年9月进口大麦进口总量为123.00万吨，为今年最高。9月进口大麦进口量较上年同期的94.00万吨增加了29.00万吨，增加30.85%。较上月同期的63.00万吨增加60.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月进口大麦累计进口总量为784.00万吨，较上年同期累计进口总量的1179.00万吨，减少395.00万吨，减少了33.50% 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2025年9月小麦进口总量为39.00万吨，进口量环比上月增加69.57%。9月小麦进口量较上年同期的25.00万吨增加了14.00万吨，增加56.00%。较上月同期的23.00万吨增加16.00万吨。数据统计显示，2025年1-9月小麦累计进口总量为300.00万吨，较上年同期累计进口总量的1075.00万吨，减少775.00万吨，减少了72.09%. 本周小麦购销清淡，价格窄幅震荡。当前小麦与玉米价差较大，基本无替代效应。 港口谷物库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年11月7日，北方四港玉米库存共计107.1万吨，周环比增加5.0万吨；当周北方四港下海量共计58.2万吨，周环比减少13.40万吨。 据Mysteel调研显示，截至2025年11月7日，广东港内贸玉米库存共计45.4万吨，较上周增加2.90万吨；外贸库存41.2万吨，较上周增加9.50万吨；进口高粱41.7万吨，较上周减少6.00万吨；进口大麦70.6万吨，较上周减少2.90万吨。 2025年10月，全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6%。其中，配合饲料、浓缩饲料同比分别增长3.5%、6.2%，添加剂预混合饲料同比下降1.7%。主要饲料产品出厂价格同比下降，畜禽配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.0%，同比下降2.7个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.9%，环比下降0.4个百分点。 畜禽养殖情况 2025年9月末全国能繁母猪存栏仍达4035万头，月度环比减少0.07%，相当于正常保有量的103.5%，产能去化进程较缓慢。 对应2026年上半年养殖量尚可，养殖需求存在一定支撑。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年11月12日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量273.5万吨，降幅2.15%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月13日，全国饲料企业平均库存25.61天，较上周增加0.73天，环比上涨2.93%，同比下跌12.11%。 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为126元/吨，较上周降低34元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为71元/吨，较上周降低123元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为42元/吨，较上周升高13元/吨。 近期山东原料玉米价格持续上涨，淀粉涨幅不及原料，企业生产利润缩水明显；东北整体变化不大。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为63.19万吨，较上周增加0.53万吨；周度开机率为63.48%，较上周增加0.72%。截至11月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量113.3万吨，较上周下降0.50万吨，周降幅0.44%，月增幅0.44%；年同比增幅27.59%。 周度全国玉米淀粉产量为32.84万吨，较上周产量增加0.37万吨； 2025年第46周国内商品玉米淀粉表观消费量33.34吨，环比升高1.87万吨。 玉米淀粉下游开机率 本周F55果葡糖浆开机率在40.81%，开工较上周增加0.14个百分点，近两周个别企业产量恢复，周度产量增加；本周麦芽糖浆开工率为43.68%，环比上周增加0.59个百分点。近两周个别企业生产恢复，周度产量有所增加. 玉米淀粉下游开机率 本周国内瓦楞纸开工率66.7%，环比上周降低1.2%；箱板纸开工率70.83%，环比上周降低0.64%。 玉米淀粉副产品贡献及替代 截至11月13日，山东副产品贡献值为651元/吨，环比上周四增加7元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差大幅走扩，平均价差440元/吨，环比上周增加118元/吨。受库存消化及外盘成本支撑，木薯淀粉持续跟张，玉米淀粉价格优势显现，前期被替代需求有所回归。 三、小结及展望 基本面逻辑： 供应端： 1.短期玉米上量偏紧，玉米售粮进度较前期偏缓，但整体玉米丰产下供应压力仍大。 2.区域粮质分化：东北质量和产量较好；华北受降雨影响霉素较高，产量影响小，整体仍处于丰产局势，粮质对价格影响在后期或将体现。3.中美关系缓和，对玉米进口或增加，但整体进口量偏低下影响受限。 需求端： 1.受玉米价格季节性下滑影响，小麦饲料替代基本无优势；2.深加工和饲企补库积极性较前期增加。 行情展望： 随着潮粮释放和气温下降利于新粮存放，基层挺价惜售情绪升温，叠加东北物流紧张外运受阻，市场阶段性供应偏紧，整体现货价格偏强运行；但当前仍处于新季玉米集中供应阶段，玉米丰产下后续仍存卖压预期，且随着价格上涨深加工继续提价意愿不深，价格上涨受限。需求端，深加工利润相对较好，补库积极性偏好；饲料端因存栏高量支撑，低库存地区补库积极向增加但增量有限，采购仍显谨慎，按需为主。综上，玉米阶段性供需偏紧，盘面有所反弹，但供应压力下反弹受限，主力合约关注2200附近压力位。关注后续卖粮节奏、采购进度及收储情况。 玉米淀粉小结 基本面逻辑： 供应端： 1.淀粉利润仍偏利好，开机率继续升高；2.淀粉开机率和需求提升，淀粉库存变化不大。 需求端： 1.糖浆小增，造纸与民用尚可；2.木薯淀粉与玉米淀粉价差上升，玉米淀粉替代需求部分回归。 行情展望： 短期原料走势偏强，带动淀粉价上涨。受原料上涨加工利润有所下滑但仍处于正盈利，开机率继续上升，不过受需求端转好影响，淀粉库存整体变化不大，但供应压力仍需释放。短期淀粉供需结构改善，盘面随玉米走势为主，不过在淀粉库存压力未完全释放下上涨将受限，淀粉-玉米价差走扩也难以大幅走扩。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！