10月宏观数据分析：10月经济数据继续走弱，核心通胀回升是亮点

10月宏观经济数据整体回落，复苏动能不足。制造业PMI为49.0%，低于荣枯线，生产指数和新订单指数大幅回落，显示需求不足拖累生产。非制造业商务活动指数升至50.1%，扩张但建筑业下降。CPI同比上涨0.2%，PPI同比下跌2.1%，但降幅收窄，显示“反内卷”政策初见成效。进出口增速回落，10月出口下降1.1%，进口增长1.0%，对美出口下降25.2%，对东盟出口增长11.0%。社会融资规模存量同比增长8.5%，M2增长8.2%，M1增长6.2%，但居民和企业信贷需求偏弱，票据融资冲量明显。工业生产增长4.9%，消费增长2.9%，但汽车、餐饮、地产链消费萎靡。固定资产投资下降1.7%，民间投资下降4.5%，房地产开发投资下降14.7%，新开工、施工和竣工面积均大幅下降。房地产市场仍处下行趋势，1-10月销售面积和销售额同比双降，待售面积略降，国房景气指数继续回落。总结认为，经济复苏需时，政策需加大支持力度，“扩内需、反内卷”是长期抓手。金融市场“弱现实、强预期”，资产价格有望延续修复趋势，但需保持耐心，关注政策落地和物价回升力度，预计2026年上半年房地产市场止跌回稳。