核心观点
市场分析显示，国内金融指标出现阶段性回调，主要表现为货币政策预期转向、宏观政策支持民间投资和消费、金融数据和社会经济数据均显疲软。海外方面，美联储降息存在不确定性，但美国政府重开，流动性压力有所缓解。
国内市场
- 货币政策：未来金融总量增速可能下降，利率比价关系需保持合理。
- 宏观政策：国办发文促民间投资，国常会部署促消费措施。
- 金融数据：10月新增社融8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，M2-M1剪刀差扩大。
- 经济数据：10月规模以上工业增加值增4.9%，社零增速放缓至2.9%；1-10月固定资产投资降1.7%，房地产开发投资降14.7%；一线二手房价格环比降幅收窄，同比跌幅扩大。
海外市场
- 货币政策：美联储降息存在不确定性，部分官员支持降息，但亦有谨慎态度。
- 宏观政策：美国财长重申美债发行策略，美国政府关门结束，英国财政大臣放弃提高所得税计划。
- 经济数据：英国9月失业率升至5%，美国10月ADP私营部门就业人数减少。
策略建议
- 全球：美元看多（+DXY），美债调整为中性（+/-TU）。
- 国内：战术性做平收益率曲线（+1×T2512-2×TS2512，1-3个月）；战略性做陡收益率曲线（+2×TS2512-1×T2512，3-6个月）。
风险提示
地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。
关键数据
- 国内：10月M1增速+6.2%，M2增速8.2%，M2-M1剪刀差2%；社融存量增速8.5%；人民币贷款增速6.5%；规模以上工业增加值增4.9%，社零增速2.9%；固定资产投资降1.7%，房地产开发投资降14.7%。
- 海外：英国9月失业率5%；美国10月ADP私营部门就业人数减少4.5万。
研究结论
短期市场面临流动性压力和降息预期，需关注短期流动性压力的上升可能。国内市场建议战术性做平收益率曲线，战略性做陡收益率曲线。全球市场建议看多美元，美债调整中性。
