新能源及有色金属周报：消费端表现仍较好，碳酸锂盘面高位震荡

市场分析 现货市场 价格方面：碳酸锂期货本周大幅上涨后高位震荡，主力合约2601本周五收于87360元/吨，本周涨幅为6.15%，盘中最高上涨至89900元/吨，持仓量为516778吨。SMM电池级碳酸锂指数价格85010元/吨；电池级碳酸锂8.33-8.70万元/吨，均价8.52万元/吨，上涨4750元/吨；工业级碳酸锂8.23-8.33万元/吨，均价8.28万元/吨，上涨4600元/吨，现货价格上涨，但整体成交一般。截至本周五，所有合约总持仓93.95万手，本周持仓继续增加。截至本周五，碳酸锂当日仓单27170手，当周仓单减少162手。 供应端：据SMM统计，周度产量小幅增加，周度总产量2.15万吨，环比增加11吨，其中辉石产碳酸锂12904吨，环比减少220吨，云母产碳酸锂2941吨，环比减少70吨，盐湖产碳酸锂3555吨，环比增加236吨，回收产碳酸锂2091吨，整体来看，供应端维持小幅增加。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比增加3.15%，三元材料环比增加0.51%。钴酸锂环比增加0.09%，锰酸锂环比降低0.33%，下游排产维持高位，动力电池领域订单充足，储能项目需求持续超预期，磷酸铁锂企业开工率维持在高位，六氟磷酸锂订单高位，产能较紧张。碳酸锂价格大幅上涨，下游散单采购意愿较差，刚需为主，多后点价结算。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为12.05万吨，其中冶炼厂库存为2.83万吨，下游库存为5.88万吨，其他库存为4.34万吨，总库存较上周降低3481吨。下游及冶炼厂库存降低，其他库存增加，11月整体仍维持去库格局，需关注月底或12月是否出现库存拐点。 从利润看：锂矿价格跟随碳酸锂期货波动，部分锂矿贸易库存见底，市场精矿供应偏紧。碳酸锂价格下跌，行业利润略有下降，但整体仍有盈利空间，厂家生产意愿维持强劲。回收端原料难寻，盈利困难。 氢氧化锂：根据百川统计数据，本周氢氧化锂产量6500吨，较上周产量环比小幅增加。本周氢氧化锂市场供应面整体维持稳定。虽存在部分生产线转产碳酸锂引发的结构性调整，但行业整体开工率保持平稳运行。从供应格局来看，拥有上游资源自给能力的企业持续保持正常生产，而依赖外采锂辉石的加工企业则普遍受成本倒挂压力制约，延续低负荷运行状态。在终端消费需求疲软与高价原料采购困难的双重压制下，全行业整体开工水平仍处于低位区间。国内氢氧化锂价格窄幅上调，截止到本周四，国内工业级氢氧化锂市场成交价格在6.97-7.22万元/吨之间，均价在7.095万元/吨；国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在7.47-7.77万元/吨之间，均价在7.62万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在7.87-8.27万元/吨之间，均价8.07万元/吨。 策略 本周期货盘面大涨后高位震荡，盘面偏强运行主要受消费持续超预期影响，库存持续去化。目前消费端支撑现货价格，期货盘面受到消息扰动及资金情绪影响较大，振幅较大，目前储能及动力电池旺季消费端支撑现货价格，但后续矿端若复产，叠加12月消费存在较大转弱可能，若矿端复产进度较快，盘面有较大回落可能，8.5万以上追涨需谨慎。 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 风险 1、消费端持续超预期， 第1页第1页2025年期货市场研究报告 2、矿端减产超预期，复产不及预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。 图表 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨......................................................................................................................................4图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图4：氢氧化锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图6：磷酸铁锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图7：三元材料价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨.............................................................................................................................5图10：国内碳酸锂周度产量元/吨...........................................................................................................................................5图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨................................................................................................................................5图12：锂矿样本库存万吨........................................................................................................................................................6图13：碳酸锂样本周度库存数据吨........................................................................................................................................6图14：广期所碳酸锂仓单数据吨............................................................................................................................................6图15：新能源车周度销量及渗透率万辆%........................................................................................................................6 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房