前期利好反应充分，沪锌本周冲高回落

周度回顾与市场分析

本周沪伦比值震荡运行于7.4附近，锌锭进口窗口持续关闭。海外方面，美国政府停摆结束，市场关注后续数据公布及实际经济风险，美联储释放鹰派信号打压降息预期，LME持续低库存运行，伦锌周尾回落。国内方面，多数经济数据不及预期，宏观情绪降温，但锌精矿TC持续下降，供应端给予底部支撑，沪锌震荡走弱。外强内弱情况下，沪伦比值震荡运行，预计下周将持稳。

区域现货市场分析

• 广东：现货升贴水较上周上涨约20元/吨，主流0#锌对市场报价贴水80~40元/吨，沪粤价差收窄。周初锌价偏高抑制下游采购，成交清淡；周末锌价回落，下游逢低需求增加，带动贴水小幅收窄。预计下周升贴水维持震荡。
• 上海：现货报价继续走高，均价上涨30元/吨。部分冶炼厂减产影响到货，出口窗口开启，库存去化，贸易商出货情绪不高，上半周现货升水维持高位；周尾锌价走跌，下游点价增多，现货成交转好，升水小幅上涨。预计下周现货升水维持高位。
• 天津：现货升水小幅抬升，普锌对2512合约报贴水0~80元/吨，高价品牌升水130元/吨附近。整体消费不及预期，下游持观望态度，贸易商挺价心理，升贴水小幅上行。预计后续随交割可能小幅回落。

供给端分析

• 锌精矿：内外比价持续低位，进口亏损约2000元/金属吨，冶炼厂积极采购国产矿，国内锌精矿偏紧，多地加工费走低。进口锌精矿报价下调，普通锌精矿成交降至90美金以下。CZSPT呼吁产业链合作，发布2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间105-120美元/干吨。
• 精锌产量：7月产量同比增加24.7%，8月增至历年新高55.5万吨，9月基本持平，环比增加1600吨至55.6万吨。安泰科预估1-9月累计产量同比增加6.3%。
• 进口数据：1-9月锌精矿进口400.9万吨，同比增加41.3%，9月同比增加25.0%。主要来源国为澳大利亚、秘鲁、俄罗斯。精锌进口1-9月累计同比下降19.7%，9月同比缩减57.0%。精锌出口1-9月累计同比增加32.8%，9月环比上涨697.0%。

需求端分析

• 库存：数据未详细说明。
• 宏观干扰：经济数据不及预期，宏观情绪降温。

数据来源

SMM、中泰期货

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（内容省略，与原文一致）