铅周报：伦铅偏强支撑 沪铅调整有限

伦铅偏强支撑 沪铅调整有限 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，美国政府结束关门，但基于通胀的担忧，多位美联储官员发表偏鹰言论，降息预期下调，同时国内经济数据持续疲软，拖累市场风险偏好，铅价走势承压。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，原料供应紧缺态势难改，内外铅精矿加工费弱稳。河南地区维持环保管控，影响废旧电瓶拆解，同时受铅价上涨影响，部分持货商捂货不出，带动废旧电瓶报价小幅上涨，成本支撑边际增强。冶炼端看，原生铅炼厂生产稳定，周度开工率维稳，河南小规模炼厂未满产，云南及湖南炼厂维稳，华东检修炼厂复产延后。再生铅方面，安徽地区炼厂复产后逐步爬产，河南地区因环保管控影响原料到货而开工明显回落，总供应小幅减少。需求端看，电动自行车铅蓄电池消费步入淡季，带动电池企业开工回落至七成附近，且原料铅价大幅上涨后抑制企业采买热情，多采取刚需采购。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，伦铅技术偏强同时国内供稳需弱，沪伦比价回落修复，铅锭进口窗口关闭，有望缓解进口冲击。短期宏观情绪谨慎的背景下，预计铅价维持高位调整，但伦铅维持偏强及国内库存低位将限制铅价调整空间，总体高位震荡为主。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌 焦鹏飞从业资格号：F03122184投资咨询号：Z0023260 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至PB2601合约，期价呈现冲高回落的走势，周中高点达17840元/吨，随后回落收至17505元/吨，周度涨幅0.34%。周五夜间窄幅震荡。上半周伦铅延续上涨态势，高点至2097美元/吨，逼近年内高点，后半周受美联储官员鹰派言论打压，市场风险偏好回落，伦铅小幅调整，最终收至2066美元/吨，周度涨幅达1.03%。 现货市场：截止至11月14日，上海市场驰宏铅17585-17650元/吨，对沪铅2512合约升水0-50元/吨。沪铅冲高后回落，持货商计划交割的货源基本面确定，其他货源出货积极性上升，报价增多，同时冶炼厂厂提货源出货略有差异，部分炼厂维持升水，部分则下调贴水，而下游企业接货谨慎，部分仍以长单采购为主。 库存方面，截止至11月14日，LME周度库存222475吨，周度增加18775吨。上期所库存42790吨，较上周增加4208吨。截止至11月13日，SMM五地社会库存为3.49万吨，较周一增加0.22万吨，较上周四增加0.31万吨。期现价差较大，部分持货商有意愿交割，且临近当月合约交割，铅锭陆续抵达仓库，带动库存持续回升，且预计维持增势。 上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，美国政府结束关门，但基于通胀的担忧，多位美联储官员发表偏鹰言论，降息预期下调，同时国内经济数据持续疲软，拖累市场风险偏好，铅价走势承压。基本面看，原料供应紧缺态势难改，内外铅精矿加工费弱稳。河南地区维持环保管控，影响废旧电瓶拆解，同时受铅价上涨影响，部分持货商捂货不出，带动废旧电瓶报价小幅上涨，成本支撑边际增强。冶炼端看，原生铅炼厂生产稳定，周度开工率维稳，河南小规模炼厂未满产，云南及湖南炼厂维稳，华东检修炼厂复产延后。再生铅方面，安徽地区炼厂复产后逐步爬产，河南地区因环保管控影响原料到货而开工明显回落，总供应小幅减 少。需求端看，电动自行车铅蓄电池消费步入淡季，带动电池企业开工回落至七成附近，且原料铅价大幅上涨后抑制企业采买热情，多采取刚需采购。 整体来看，伦铅技术偏强同时国内供稳需弱，沪伦比价回落修复，铅锭进口窗口关闭，有望缓解进口冲击。短期宏观情绪谨慎的背景下，预计铅价维持高位调整，但伦铅维持偏强及国内库存低位将限制铅价调整空间，总体高位震荡为主。 三、行业要闻 1、SMM：截止至11月14日当周，国产铅精矿加工费300元/金属吨，进口矿加工费-135美元/干吨，均值均环比持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。