叙事的逆转：中美大模型差距是否在拉大？

叙事的逆转：中美大模型差距是否在拉大？ 2025年11月16日 ⚫市场回顾 推荐 维持评级 本周（11.10-11.14）沪深300指数下跌1.08%，中小板指数下跌1.71%，创业板指数下跌3.01%，计算机（中信）板块下跌3.72%。板块个股涨幅前五名分别为：海峡创新、恒银科技、安博通、中安科、鸿泉技术；跌幅前五名分别为：淳中科技、鼎捷数智、格尔软件、凌志软件、金溢科技。 ⚫行业要闻 ➢AMD CEO苏姿丰：2030年AI数据中心市场规模有望突破1万亿美元 ➢我国首台具“量子计算优越性”的超导量子计算机“天衍-287”搭建完成 分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn研究助理白青瑞 ⚫公司动态 ➢凌志软件：11月10日消息，公司拟通过发行股份及支付现金方式，向夏姆瑞德、饶谿等20名交易对方购买凯美瑞德（苏州）信息科技股份有限公司100%股权，并配套募资（不超过以股买资产交易价的100%，且发行后总股本的30%）；发行价15.31元/股，获配股份一般锁定12个月（持标的未满12个月锁36个月，部分私募满足条件锁6个月）。 执业证书：S0100124010021邮箱：baiqingrui@glms.com.cn 相关研究 ➢正元智慧：11月14日消息，公司董事会通过回购股份集中竞价减持计划，拟自披露15个交易日后六个月内（2025年12月08日至2026年06月07日）以集中竞价方式减持已回购股份不超过2,842,000股（不超总股本2%，任意连续90日不超1%），减持所得用于补充流动资金。 1.计算机行业事件点评：重视股权转让背后的中电科、中电子国企改革机遇-2025/11/112.计算机周报20251109：继续重视国产算力的“后劲”-2025/11/093.计算机行业深度报告：“星缆”计划：卫星互联网商业化的黎明-2025/11/054.计算机周报20251102：从三季报看低位AI Agent机遇-2025/11/025.计算机周报20251026：“后劲”更强的方向：国产算力与国产软件共振-2025/10/26 ⚫本周观点 ➢国产大模型与海外大模型差距加速缩小，以腾讯、阿里为代表的国内AI生态快速发展，国产AI有望迎来加速发展的拐点，建议关注国产算力与AI Agent的核心标的： ➢云计算：阿里巴巴、腾讯控股、百度、深信服、金山云、优刻得、青云科技、顺网科技等；国产算力：1）芯片设计：寒武纪、海光信息等AI芯片龙头；2）先进晶圆制造：以中芯国际为代表领军企业；3）云大厂配套算力租赁：宏景科技、协创数据、有方科技、润建股份等；4）国产AI算力液冷：高澜股份、英维克等；5）电源电感：中国长城、欧陆通、麦捷科技等；6）国产AI服务器及其他环节：浪潮信息、软通动力、中国长城、神州数码、慧博云通、拓维信息、中科曙光、中兴通讯、烽火通信、紫光股份、工业富联、彩讯股份、高新发展等；数据治理：星环科技、海量数据、达梦数据、慧辰股份、博睿数据等； ➢AI Agent：1）办公：金山办公、合合信息、福昕软件、三六零；2）编程：卓易信息、普元信息、金现代等；3）终端AI：中科创达、萤石网络等；4）ERP/CRM：金蝶国际、用友网络、能科科技、赛意信息、鼎捷数智、汉得信息、中软国际、光云科技等；5）OA：泛微网络、致远互联等；6）司法：金桥信息、华宇软件等；7）金融/财税：同花顺、新大陆、新致软件、税友股份、京北方等；8）教育：科大讯飞、佳发教育等；9）医疗：讯飞医疗、创业惠康、卫宁健康等；10）客服：梦网科技、彩讯股份等；11）AIGC：万兴科技、美图、快手等。 ⚫风险提示 ➢人工智能政策不及预期；行业竞争加剧。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................31.1中国大模型高性能+高性价比优势显著.........................................................................................................................................31.2投资建议..............................................................................................................................................................................................62行业新闻.................................................................................................................................................................73公司新闻.................................................................................................................................................................84本周市场回顾...........................................................................................................................................................95风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 1本周观点 1.1中国大模型高性能+高性价比优势显著 以MiniMax、DeepSeek、智谱为代表的大模型厂商已经稳居全球大模型第一梯队。据OpenRouter官网数据，MiniMax M2、DeepSeek V3 0324、GLM4.6等国产大模型日均tokens用量已经稳定在全球第一大梯队，超过GPT5的70B水平。据MiniMax微信公众号，自发布起，海内外社区中越来越多的开发者开始使用MiniMax M2，几天内M2已跃升为OpenRouter全球调用量前三、HuggingFace Trending全球第一的模型。M2是OpenRouter上第一个日token消耗量超过50B的中国模型，展现出强大的影响力。 高性能+高性价比是国产大模型能够快速得到全世界开发者青睐的原因。以编 程AI为例，国产得分最高的大模型智谱GLM 4.6性能与Anthropic Claude、OpenAI GPT-5等顶尖模型差距不大，如极佳的规划和工具调用能力、尤其擅长前端与多语言编程、200K长上下文代码库等功能表现亮眼，但输入/输出单价最低仅为2元/8元每百万tokens，而性能与其接近的Claude Sonnet 4.5的输入/输出单价达到3/15美元每百万tokens，国产模型的性价比优势显著。 以腾讯为代表的国产AI生态加速发展，为国产模型发展和变现打开远期空间。据界面新闻，腾讯公司总裁刘炽平在2025Q3财报后的电话会上指出，AI在腾讯本季度的营收和毛利水平上都做出了不小的贡献，他提到，本季度广告收入增长中约有一半来自于AI驱动的广告技术带来的ECPM（有效千次展示成本）提升，这也促使广告业务增长快于整体营收增长。此外，游戏用户参与度和内部流程提效也同样受益于AI的投入。 资料来源：腾讯官网，民生证券研究院 腾讯阿里关于AGI竞争加剧，国内AI应用或即将进入白热化阶段： 腾讯：据界面新闻，刘炽平在2025Q3财报电话会上透露，微信最终会推出一个AI智能体，让用户在微信内部就可利用AI完成多项任务，能够理解用户的需求、意图和兴趣。他表示，微信拥有强大的通信和社交生态系统，还有购物支付等场景，几乎是用户的理想助手。腾讯元宝已打通微信、QQ、腾讯会议等数十款内部产品，覆盖社交、办公与消费等场景。此外，腾讯还在积极推出一系列AI应用，例如腾讯AI工作台ima，其9月月活跃用户数已较1月增长超80倍；QQ浏览器AI功能9月月活跃用户数也较4月增长约18倍 阿里：据界面新闻，阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，即对其主要移动端AI应用“通义千问”进行重大改版，使其全面对标ChatGPT，未来几个月内，“千问”将逐步引入AI Agent功能，以融入淘宝购物等更多场景，目标是打造一个功能完备的AI智能体。 1.2投资建议 国产大模型与海外大模型差距加速缩小，以腾讯、阿里为代表的国内AI生态快速发展，国产AI有望迎来加速发展的拐点，建议关注国产算力与AI Agent的核心标的： 云计算：阿里巴巴、腾讯控股、百度、深信服、金山云、优刻得、青云科技、顺网科技等； 国产算力：1）芯片设计：寒武纪、海光信息等AI芯片龙头；2）先进晶圆制造：以中芯国际为代表领军企业；3）云大厂配套算力租赁：宏景科技、协创数据、有方科技、润建股份等；4）国产AI算力液冷：高澜股份、英维克等；5）电源电感：中国长城、欧陆通、麦捷科技等；6）国产AI服务器及其他环节：浪潮信息、软通动力、中国长城、神州数码、慧博云通、拓维信息、中科曙光、中兴通讯、烽火通信、紫光股份、工业富联、彩讯股份、高新发展等； 数据治理：星环科技、海量数据、达梦数据、慧辰股份、博睿数据等； AI Agent： 1）办公：金山办公、合合信息、福昕软件、三六零 2）编程：卓易信息、普元信息、金现代等 3）终端AI：中科创达、萤石网络等； 4）ERP/ CRM：金蝶国际、用友网络、能科科技、赛意信息、鼎捷数智、汉得信息、中软国际、光云科技等； 5）OA：泛微网络、致远互联等； 6）司法：金桥信息、华宇软件等； 7）金融/财税：同花顺、新大陆、新致软件、税友股份、京北方等； 8）教育：科大讯飞、佳发教育等； 9）医疗：讯飞医疗、创业惠康、卫宁健康等； 10）客服：梦网科技、彩讯股份等； 11）AIGC：万兴科技、美图、快手等。 2行业新闻 AMD CEO苏姿丰：2030年AI数据中心市场规模有望突破1万亿美元 11月12日消息，AMD CEO苏姿丰在公司金融