淡季影响，投资节奏逐步放缓——每周高频跟踪20251116

每周高频跟踪：淡季影响，投资节奏逐步放缓

核心观点

11月第二周，受北方气温下降和停工范围扩大影响，水泥、螺纹钢需求走弱，新房销售延续季节性低位。通胀方面，食品价格涨幅收窄，猪肉价格由涨转跌。出口方面，SCFI指数走弱，CCFI上行，港口运输量增速放缓，干散货指数因煤炭冬储提振。投资方面，北方停工扩大，水泥价格下跌，螺纹钢表观需求和沥青出货量走弱，同比低于季节性，淡季效应显现。地产方面，新房、二手房环比改善，新房同比负增长，二手房降幅收窄。

关键数据

• 通胀高频：食品价格微涨，猪肉价格环比下跌0.19%，蔬菜价格环比上涨0.54%。
• 进出口高频：CCFI环比上涨3.4%，SCFI环比下跌2.9%；港口吞吐量环比分别增长1.4%（集装箱）和-4.3%（货物），同比分别增长6.5%和4.2%。
• 工业高频：动力煤价格环比上涨4.2%，螺纹钢价格环比上涨0.2%，沥青开工率环比下降0.7pct至29.0%，铜价环比上涨0.9%-1.2%，玻璃期货价格下跌。
• 投资相关：水泥价格环比下跌0.23%，30城新房成交面积环比上涨0.7%（同比下跌31%），二手房成交环比上涨5.5%（同比下跌14.4%）。
• 消费相关：11月首周乘用车零售同比下降19%，布伦特原油价格环比上涨1.2%。

研究结论

11月传统淡季效应加快释放，10月经济数据验证内需有待提振，政策性工具“宽信用”影响有限。11月14日国常会要求合理安排项目建设和资金拨付节奏，关注11-12月贷款数据验证“宽信用”效果。风险提示：“宽信用”验证不及预期。