棉花：高产预期再起令期价小幅下行

行情数据

• ICE棉花维持弱势，主力合约转为2603合约，跌破10月份低点。
• 美国农业部上调2025/26年度美棉产量和期末库存预估，加剧市场对美棉供应压力的担忧。

基本面

• 国际棉花情况
  • ICE棉花创半年新低，全球供应充足，主要纺织国进口需求较弱。
  • USDA月度供需报告：美棉产量上调90万包至1412万包，期末库存上调70万包至430万包，库存消费比达30.9%。
  • 美棉周度出口销售数据：2025/26年度美棉签约3.52万吨，装运2.67万吨。
  • 其他主产国和消费国：印度可能成为净进口国，巴西产量小幅下调，巴基斯坦和孟加拉国进口需求有限，澳大利亚播种结束，出口环比下降。
  • 东南亚纺织产业链开机率：印度67%，越南61%，巴基斯坦65%。
• 国内棉花情况
  • 棉花现货价格重心小幅下移，交投不活跃，低基差现货数量减少。
  • 仓单情况：一号棉注册仓单4401张，预报仓单643张，合计5044张。
  • 下游情况：纯棉纱市场交投平淡，新增订单边际走弱；全棉坯布市场走货减弱，外销订单询价增加。
• 基础数据图表
  • 提供了ICE棉花期货价格、USDA供需报告数据、国内外棉花产量和消费量、纺纱和织布开机率等图表。

操作建议

• 国际市场棉花供应充足，ICE棉花预计继续下行寻找支撑。
• 国内棉花期货区间震荡，新棉大量上市，下游采购随用随买，高基差对郑棉期货构成支撑。
• 关注12月后01合约围绕交割逻辑的博弈。