电子行业周报H2原厂削减NAND供应量，持续关注存储价格涨势

证券研究报告 行业研究 2025年11月16日 本期内容提要: 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com ➢本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+1.47%）/特斯 拉 （-5.86%）/博 通 （-1.99%）/高 通 （+1.81%）/台 积 电 （-0.59%）/美 光 科 技 （+3.74%）/英 特 尔 （-6.85%）/迈 威 尔 科 技 （-4.92%）/英伟达（+1.07%）/亚马逊（-3.98%）/甲 骨 文 （-6.86%）/应 用 光 电 （-24.87%）/谷 歌A（-0.87%）/Meta（-1.97%）/微 软（+2.69%）/超威半导体（+5.68%）。 王义夫电子行业分析师执业编号：S1500525090001邮箱：wangyifu@cindasc.com ➢原厂下半年削减NAND供应量，存储价格有望进一步提升。三星、SK海力士、铠侠、美光四家存储原厂今年下半年纷纷削减NAND Flash供应量，可能进一步加剧供需失衡的状况，助推NAND价格继续上涨。根据Omdia数据，三星已将今年NAND晶圆产量目标下调至472万片，同比-7%；铠侠下调至469万片，同比-2%；SK海力士下调至180万片，同比-10%。一方面原厂实施主动控产策略推动价格上涨，另一方面随着AI需求提升，更多产能转向QLC NAND，挤压了其他产能，我们判断NAND涨价趋势或仍将持续。 ➢2026年存储龙头Capex保持保守，扩产主要投向AI等高附加值领域。随着存储价格持续上涨，原厂的获利逐渐增长，有望进一步提升资本支出规模。根据TrendForce预测，DRAM资本支出2025年预计将达537亿美元，2026年有望增长至613亿美元，YoY+14%；NANDFlash资本支出2025年预计为211亿美元，2026年预计小幅增长至222亿美元，YoY+5%。DRAM和NAND资本支出增幅均有所下降，显示出原厂保守的扩产策略，且由于下游需求的结构性变化，原厂扩产或进一步转向制程技术升级、高层数堆栈、混合键合以及HBM等高附加价值产品，这些产品对产能需求更大，因此其他产品的产能供给仍将继续收缩，我们预计供不应求状态将持续至2026年。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深 南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周电子细分行业有所回调.............................................................................................................5电子行业......................................................................................................................................5个股涨跌......................................................................................................................................7存储价格变化趋势.......................................................................................................................................................9风险因素.......................................................................................................................................................................10 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6图4：DRAM合约平均价（单位：美元）.........................................................................................................9图5：DRAM现货平均价（单位：美元）.........................................................................................................9图6：NAND Flash合约平均价（单位：美元）..............................................................................................9图7：NAND Flash现货平均价（单位：美元）..............................................................................................9图8：DRAM内存条价格（单位：美元）.........................................................................................................9图9：NAND Flash Wafer价格（单位：美元）..............................................................................................9 行情追踪：本周电子细分行业有所回调 电子行业 本 周电 子细分 行业有 所回 调。申万电子 二级指数 年初以来 涨跌幅分 别为 ：半导 体（+40.76%）/其他电子Ⅱ（+51.96%）/元件（+85.55%）/光学光电子（+5.55%）/消费电子（+42.36%）/电子化学品Ⅱ（+38.09%）；本周涨跌幅分别为半导体（-3.97%）/其他电子Ⅱ（-2.29%）/元件（-9.25%）/光学光电子（-1.25%）/消费电子（-6.18%）/电子化学品Ⅱ（-2.44%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周北美重要个股涨跌不一。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（+8.78%）/特 斯 拉 （+0.13%）/博 通 （+47.71%）/高 通 （+13.25%）/台 积 电（+44.22%）/美光科技（+193.29%）/英特尔（+77.16%）/迈威尔科技（-21.73%）/英伟达（+41.61%）/亚马逊（+6.97%）/甲骨文（+33.73%）/应用光电（-41.77%）/谷歌A（+46.02%）/Meta（+4.09%）/微软（+21.04%)/超威半导体（+104.33%）;本周涨跌幅分别为苹果（+1.47%）/特斯拉（-5.86%）/博通（-1.99%）/高通（+1.81%）/台积电（-0.59%）/美光科技（+3.74%）/英特尔（-6.85%）/迈威尔科技（-4.92%）/英伟达（+1.07%）/亚马逊（-3.98%）/甲骨文（-6.86%）/应用光电（-24.87%）/谷歌A（-0.87%）/Meta（-1.97%）/微软（+2.69%）/超威半导体（+5.68%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周神工股份、联动科技、阿石创、国科微、天岳先进涨幅靠前，分别同比+38.03%/+16.45%/+15.08%/+14.22%/+8.68%;本周康强电子/华虹公司/和林微纳/源杰科技/赛微电子跌幅靠前，分别同比-15.51%/-11.16%/-10.87%/-9.58%/-9.21%。 申万消费电子板块本周胜利精密、奥尼电子、捷荣技术、超频三、波导股份涨幅靠前，分别同比+19.24%/+15.45%/+12.74%/+10.47%/+9.90%；本周统联精密/协创数据/工业富联/可川科技/蓝思科技跌幅靠前，分别同比-14.80%/-12.05%/-11.60%/-11.50%/-10.35%。 申万元件板块本周科翔股份、金安国纪、惠伦晶体、天津普林、中英科技涨幅靠前，分别同比+11.