京东物流(2618 HK)研报总结
3季度业绩
- 总收入同比增24%,较预期高3%
- 调整后净利润20亿元,同比降21%,符合预期
- 内部收入同比增66%,剔除承接京东全职骑手外卖业务影响后,内单收入延续上半年稳健增长趋势
- 外部一体化收入同比增13%,客户数及单客收入平稳提升
- 其他外部收入同比增5%,较上半年降速,主要受德邦影响
- 毛利润率9.1%,同比降2.6个百分点,主要因持续在人员和自有车辆线路等方面的投入
展望
- 预计2025全年收入保持快速增长,调整后净利润维持中个位数增长预期
- 预计2026年在外卖、达达并表加持下,收入维持快速增长,利润率有望通过规模提升及协同效应加大呈现提升趋势
- 稳步推进海外布局,提升长期竞争力
研究结论
- 维持目标价18.50港元及买入评级
- 微调收入及利润预测