本周观点
旺季需求逐步兑现，预期扰动不改供弱需强格局，涨价动能持续。港口煤价继续上涨，后半周企稳。近期增产降价消息扰动供给收缩预期，但10月全国原煤日均产量环比减少，强监管下产地供应大幅提升可能性较低；同时，10月全社会发电量及火电发电同比增速超预期，电厂日耗进入上行阶段，冬季用电用煤旺季需求将逐步兑现。此外，港口库存同比低位，可流通货源仍偏紧，发运成本支撑较强，供需双重发力下，煤价后市涨价动能持续，年底瞬间高点或冲高至1000元/吨。板块方面，供需改善，煤价反弹，高现货比例标的弹性更为充足，建议关注山西标的。
国际局势
国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所体现的投资价值再度提升，高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性，叠加近期多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。
本周市场行情回顾
港口煤价延续涨势、后半周暂稳，产地煤价涨跌互现。大秦线运量周环比下降，北方港库存增加。电厂日耗进入上行通道，可用天数增加，化工需求环比下降。焦煤供应受安全环保检查及矿井换工作面等因素影响显著收缩，需求端虽逐步进入淡季，但钢厂利润及铁水产量出现回落，焦煤刚需仍较强。短期焦煤价格弱稳窄幅震荡，后续供给减量加剧下，价格仍有望偏强运行。港口焦煤价格持稳，产地价格上涨。焦炭价格偏稳运行，四轮提涨将于11月15日落地执行。焦炭价格周内持稳，四轮提涨已落地。
投资建议
推荐以下投资主线：
1）高现货比例弹性标的，建议关注山煤国际、潞安环能、兖矿能源。
2）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。
3）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业。
4）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。
风险提示
1）下游需求不及预期。
2）煤价大幅下跌风险。
3）政策变化风险。
