软商品周报：供应压力仍存

糖市

• 巴西出口：巴西10月出口糖和糖蜜420.49万吨，创2012年以来单月新高，其中61.93万吨出口至中国，预计未来季度国内市场将持续受进口糖补充。
• 印度：印度UP邦提高甘蔗价格7-8%，降低出口竞争力，糖厂经营压力大，长期可能抛售施压市场。
• 国内市场：配额外进口糖利润797-889元/吨，新榨季甘蔗糖上市推迟，陈糖销售时间延长，销区库存低位，终端补库积极性高，成交尚可。
• 结论：巴西出口超预期，进口糖将补充国内供应；印度出口竞争力下降，糖厂经营压力大；国内市场新糖上市晚，终端补库持续性需关注。01合约区间5424-5500。

棉市

• ICAC预测：全球棉花产量预计2540万吨，消费量2500万吨，产量超消费40万吨；中国产量基本持平，印度增长8%，巴西增长6%，美国下降8%；期末库存预计1620万吨，同比增长2%。
• 印度出口：美国对印度产品加征50%关税，导致2025年9月印度服装出口额降12.83%，纺织品出口额降9.17%。
• 国内市场：新棉采摘收尾，供应端压力增强，商业库存增长，下游需求平淡，企业补库谨慎。棉花（1%关税）进口利润2030元/吨，棉纱进口利润319元/吨。
• 结论：全球棉花产量超消费，ICE美棉疲软；国内新旧年度过渡平稳，下游订单平淡，棉价窄幅震荡，等待更多信息指引。01合约压力13700。

关注事项

• 糖市：主产国生产、新糖生产购销。
• 棉市：新棉生产、终端需求。