电池行业月报：11月锂电行业排产环比提升，关注供需改善后产业链盈利边际变化

10月中国内地动力电池装车量延续增长，出口维持稳健。10月新能源车零售销量128万辆，同/环比+7.3%/-1.3%，动力电池装车量84.1 GWh，同/环比+42.1%/+10.7%，磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占比80.3%。10月电池出口28.2GWh，同/环比+33.5%/+5.5%，动力电池出口19.4GWh，占总出口量68.8%。11月电池排产环比持续提升，中上游材料价格短期上涨。10月新增投运新型储能项目装机规模1.70GW/ 3.52GWh，同比-35%/-49%，环比-51%/-66%，前十个月累计装机仍保持36%的高速增长。2026年新能源购置税减免政策调整有望刺激2025年底前集中购车，年底动力电池需求有望维持高位。11月锂电池排产环比持续提升，正极、负极、隔膜、电解液均有所增长，六氟磷酸锂价格超12万元/吨，电池级碳酸锂价格突破8万元/吨。关注供需关系改善后锂电产业链盈利能力边际变化。3季度多数锂电企业实现营收和净利润同比增长，宁德时代营收1042亿元，同比增长12.9%；归母净利润186亿元，同比增长41.2%。六氟磷酸锂企业多氟多营收24.0亿元，同/环比+5.2%/+7.6%，归母净利润0.3 亿元，同/环比+158.9%/+299.4%。建议关注供需改善后锂电行业盈利能力边际变化。固态电池方面，小鹏发布新一代IRON，搭载全固态电池，目标2026年底实现规模量产高阶人形机器人。建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。