今日早评

2025年11月14日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-黄金】美联储卡什卡利表示，他不支持美联储上一次的降息决定，但对12月的政策会议应采取何种行动仍未作出决定。美联储穆萨勒姆表示，鉴于通胀仍高于美联储2%的目标，决策者在进一步降息方面应保持谨慎。美联储哈马克表示，美联储应维持利率不变，以继续降低通胀。评：针对12月份是否降息，美联储内部依然存在分歧。美国政府结束停摆，美国股、债、汇同步下跌，市场分歧在加大。黄金短期偏多，中期或高位震荡。关注美元指数对黄金的影响。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【 短 评-橡 胶 】 泰 国 原 料 胶 水 价 格56.3泰 铢/公 斤（0/0%），杯胶价格暂无；海南胶水制全乳价格16200元/吨（0/0%），制浓乳胶价格16200元/吨（0/0%）；中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%；国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。。评：国内产区逐步进入减量期，影响旺产季供应，叠加海外产区雨水扰动，国内外原料端价格表现坚挺。天胶青岛库存到港入库量维持高位，处于季节性累库周期，对胶价形成一定压制,天胶与合成胶价差偏大，也制约天胶价格涨幅。预计短时天然橡胶市场多空交织，胶价或继续维持区间震荡整理。 电话：400-822-1758 【短评-锰硅】Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国43.28%，较上周增0.09%；日均产量29830吨，增655吨。评：成本方面，需求高位及到港成本支撑下、港口矿商低价出货意愿有限，但锰硅厂家压价情绪不减、矿价涨跌两难；焦炭四轮提涨开启。需求方面，淡季成材产量高位回落，钢厂利润收缩环境下、后市钢材产量存在进一步下滑预期，需求端对锰硅价格的支撑趋弱。供应端，北方个别厂家转产、叠加云南枯水期开工回落锰硅产量小幅下滑，但锰硅新增产能即将投放，后市整体供应仍有望延续高位水平。短期预计盘面仍将围绕成本估值低位波动，关注原料成本的调整幅度。 【短评-焦煤】Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.3%，环比增2.5%。原煤日均产量192.0万吨，环比增5.6万吨，原煤库存434.6万吨，环比增15.3万吨，精煤日均产量75.7万吨，环比增1.9万吨，精煤库存165.1万吨，环比减0.5万吨。评：随着宏观扰动趋于缓和，焦煤重回基本面博弈。一方面安监、反内卷和煤矿完成年度产量目标后的减产预期，给煤价带来供应端支撑。另一方面，采暖季能源保供引发市场担忧。整体来看，市场多空僵持，焦煤主力合约在前期震荡区间上沿再迎回调，后续重点关注焦煤实际供应情况。 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至11月13日当周，螺纹产量200万吨，较上周减少8.54万吨，降幅4.1%；厂库160.42万吨，较上周减少6.42万吨，降幅3.85%；社库415.75万吨，较上周减少9.95万吨，降幅2.34%；表需216.37万吨，较上周减少2.15万吨，降幅0.98%。评：受季节性淡季因素影响，本周钢材需求继续小幅下滑。同时，钢厂亏损面扩大，检修减产力度也在加大。当前钢市供需双弱，库存降幅有所扩大，供需矛盾不大。同时，原燃料价格高位震荡，成本对钢价仍有支撑。短期钢价或延续窄幅震荡，涨跌空间不大。 【短评-生猪】据农业农村部监测，11月13日“农产品批发价格200指数”为125.64，“菜篮子”产品批发价格指数为127.76，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.12元/公斤，比前一日上升1.3%。评：昨日全国生猪价格继续下跌。终端产品需求跟进不足，屠宰企业收购积极性不佳，加之二育入场情绪消退，养殖端出栏压力仍存，价格连日承压慢降。短期LH2601合约仍有下行压力，底部震荡，区间交易，养殖端根据出栏节奏适时套保。 【短评-豆粕】据Mysteel统计，昨日成交方面，全国主要油厂豆粕成交17.99万吨，较前一交易日减6.50万吨，其中现货成交10.09万吨，较前一交易日减2.40万吨，远月基差成交7.90万吨，较前一交易日减4.10万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为60.97%，较前一日上升1.85%。评：目前进口大豆供应充足，油厂开机率缓慢回升，压榨量处于较高位，而需求相对平稳，豆粕库存增加，限制豆粕现货价格上涨空间。下游饲料企业采购情绪一般，现货多维持现有库存滚动补库为主。短期01合约3030- 3090区间窄幅震荡。 【短评-棕榈油】贸易机构数据显示，印度10月份棕榈油进口量为602381吨，而9月份为833017吨。2024/25年度棕榈油进口量为758万吨，低于去年同期的901万吨。2024/25年度印度植物油进口中，棕榈油占比首次降至50%以下。10月份大豆油进口量为454619吨，低于9月份的549240吨。评：印度10月进口数据来看，棕榈油进口量大幅下滑，主要因其库存达到高位，数据整体利空。国内棕榈油进入调整阶段，缺乏新的炒作题材。豆棕价差达到高位，近期难以继续修复，棕榈油的1-5价差向下空间有限。短期供需矛盾并不突出，区间交易为主。 【短评-长期国债】央行最新金融统计数据显示，前十个月我国社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元。10月末，社融存量同比增8.5%，M2同比增8.2%，环比均下降0.2个百分点。评：10月社融增加有所放缓，货币政策宽松的边际效果有所减弱。宏观调控或更多转向促消费、惠民生。央行公开市场买卖国债和短期流动性持续投放，均利多债市。流动性宽松叠加股债跷跷板，叠加公开市场买卖国债，债市操作难度加大，中期震荡略偏多，关注股债跷跷板。 【短评-白银】美国总统特朗普签署国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。特朗普表示，美国政府“停摆”损失了1.5万亿美元，真正计算出损失的总体影响需要数周甚至数月的时间。评：美国政府停摆结束，股、债、汇同时下跌，打压风险偏好，白银短期承压，中期依然看多。关注黄金和白银的分化。 【短评-原油】IEA月报：2025年全球石油供应量将增加310万桶/日（先前预测为增加300万桶/日），将2026年全球石油供应增长预测从240万桶/日上调至250万桶/日；预计2025年，欧佩克+的供应量将增长140万桶/日，预计2026年，欧佩克+的供应量将增长130万桶/日；非欧佩克+和欧佩克+产油国增产幅度几乎持平；将2025年全球石油需求增长预测从71万桶/日上调至78.8万桶/日，将2026年全球石油需求增长预测从69.9万桶/日上调至77万桶/日。EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加641.3万桶至4.28亿桶，美国原油产量增加21.1万桶至1386.2万桶/日。评：IEA月报进一步上调了到2026年底之前供应过剩压力。整体上，原油市场仍存在供应过剩的担忧，后续需进一步跟进原油市场显现的供应过剩程度，这是主导油价方向的核心因素，关注后续库存变化。预计震荡偏弱运行。 【短评-PTA】本周期国内PTA周产量145.07万吨，较上周-3.41万吨；本周期聚酯行业周度平均开工87.52%，较上周-0.28%；本周PTA社会库存量约在315.61万吨，环比-0.47万吨；本周PTA加工费平均168.26元/吨，较上周上涨19.32元/吨。评：PTA开工率下降，聚酯库存降低，聚酯负荷开工超预期反弹， PTA刚需尚可。PTA11月上半月累库压力缓解。原油震荡偏弱。预计PTA偏震荡运行，观望为佳。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2072元/吨，价格暂稳；国内甲醇周产能利用率87.79%，上升1.18%，榆林凯越70万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.84%，周下降0.43%；中国甲醇港口样本库存154.36万吨，周上升5.65万吨；中国甲醇样本生产企业库存36.93万吨，周减少1.72万吨；样本企业订单待发24.54万吨，周增加2.43万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求较稳，甲醇港口库存继续积累，整体卸货速度良好，江浙刚需提货环比稳定。内地甲醇持稳为主，企业竞拍成交尚可，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般。预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2125一线，建议观望待进一步企稳。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1265元/吨，上升4元/吨；纯碱周度产量73.92万吨，环比-1.02%；纯碱厂家总库存170.73万吨，周上升-0.4%；浮法玻璃开工率75%，周度-0.92个百分点；全国浮法玻璃均价1146元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比下降+0.18%。评：浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，加工厂订单仍显不足，中下游拿货维持刚需为主。国内纯碱市场走势坚挺，供应高位徘徊，企业待发订单多接至月底附近，下游需求表现一般，延续低价补库，刚需为主。预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1250一线，建议观望或反弹短线做空。 【短评-塑料】华北LLDPE主流价6959元/吨，环比上日+6元/吨；LLDPE周度产量30.83万吨，周上升1.74%；生产企业库存20.68万吨，周度+13.01%；油制日度生产毛利-325元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降0.2%，其中农膜整体开工率较前期一致；PE包装膜开工率较前期-0.4%。评：生产企业装置近期运行较稳定，供应量预计维持偏高水平，生产企业库存上升，下游工厂开工小幅下滑，原料采购谨慎，刚需为主，高价抵触，成本端原油价格较稳。预计L2601合约短期震荡运行，上方压力6910一线，建议观望或短线做空。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-22217