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10月金融数据多数不及预期

2025-11-14 许惠敏东证期货王泰华

金融要闻及点评
- 宏观策略（外汇期货(美元指数)）：多位美联储官员表态鹰派，市场出现流动性紧缩，风险偏好明显走低，美元短期回升。
- 宏观策略（美国股指期货）：美国政府停摆结束，美联储官员表态偏鹰，市场降息预期再度降温，三大股指大幅回调。
- 宏观策略（股指期货）：10月M2同比增6.2%，沪指续创十年新高，但10月金融数据不佳，或制约股市反弹空间。
- 宏观策略（国债期货）：10月金融数据多数不及预期，债市对此已有充分预期，因此数据对债市影响不大，债市仍处于震荡行情中。
商品要闻及点评
- 农产品（豆粕）：USDA月度供需报告即将发布，市场关注美豆单产及出口的调整，CONAB预计巴西大豆产量将创历史同期最高。
- 农产品（豆油/菜油/棕榈油）：印尼棕榈油小农重植目标将无法达成，印尼将于12月初开始B50道路测试，计划明年下半年实施B50。
- 农产品（白糖）：印度CAI下调产量预测，新棉水分明显超标，美棉需求没有起色，纺织业务持续低迷，USDA预测美国和全球供应预计增加。
- 农产品（红枣）：新疆产区红枣收购价小幅松动，期货主力合约CJ601今日震荡下跌。
- 农产品（生猪）：牧原实业集团有限公司将6420万股本股份解除质押，养殖情绪再起带动集团、散户出栏均重环比增加，累库最终会否导致旺季不旺仍需观察。
- 黑色金属（动力煤）：进口澳洲动力煤现货市场暂稳运行，发改委组织2026年长协签订，“保供”措辞再度提及，预计2026年长协价格依然维持在675元。
- 黑色金属（铁矿石）：巴西Usiminas矿业公司三季度铁矿石产销双增，基本面变化不大，成材下方空间有限，铁矿石在100美金附近窄幅震荡。
- 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）：印度对越南合金和非合金热轧钢板征收反倾销税，钢价震荡小幅回升，五大品种库存周环比减少26.22万吨。
- 农产品（玉米淀粉）：淀粉现货跟随原料价格走强，期货米粉价差震荡中略有走强，淀粉企业继续保持盈利，只是环比略有收窄。
- 农产品（玉米）：全国加工企业玉米库存总量周环比降幅2.15%，期现价格继续偏强，东北、华北基层售粮进度均同比大幅高于上年同期，加上产量同比亦明显增加。
- 有色金属（铅）：沪铅盘中冲高回落，上期所仓单增加1138吨至2.58万吨，继续关注12合约和01合约虚实比变化；远期来看，铅需求或难以长期维持强势。
- 有色金属（锌）：LME库存已连续数日增加，但也需注意，香港地区交仓空间相对有限，国内锌锭社库高位边际去化；交易角度，短期沪锌波动主要跟随宏观。
- 有色金属（镍）：LME镍库存录得25.20万吨，较上一日减少144吨，减少幅度为0.06%；基本面上，当前市场矛盾并不突出，镍铁方面，下游不锈钢大厂上周放开限价，钢价弱势钢厂即期成本亏损。
- 有色金属（碳酸锂）：RioTinto搁置塞尔维亚Jadar锂项目，碳酸锂去库节奏仍在加速，供应侧来看，枧下窝复产节奏仍无定论，现货并非处于缺货状态，价格上涨后基差表现疲弱。
- 能源化工（碳排放）：全国碳市场成交量仍维持在较高水平，配额22、23和24的挂牌价仍保持在60元/吨以上，短期CEA或宽幅震荡。
- 能源化工（甲醇）：本周中国甲醇产量及产能利用率小幅下降，甲醇01合约上出现极端行情的概率大幅下降，建议目前持有空单者可以止盈离场。
- 能源化工（烧碱）：山东地区液碱市场出货温和，本周部分氯碱装置因检修或突发故障而减产，开工负荷率略有下降，整体供需偏宽松，短期或维持震荡走势。
- 能源化工（PVC）：印度官方撤销了PVC的BIS认证，期货盘面在经历昨晚的增仓下行后，今日部分空头减仓离场、盘面反弹，后市来看，淡季供需存在进一步恶化预期。
- 能源化工（纸浆）：今日进口木浆现货市场价格运行趋势偏强调整，关注仓单注册情况，若仓单大量注册，盘面上行风险将显著增加。
- 能源化工（苯乙烯）：近期纯苯苯乙烯有所反弹，盘面上行核心可能在于空头拥挤度过高后的阶段性集中离场意愿导致，短期对纯苯苯乙烯转为观望态度。
- 能源化工（纯碱）：纯碱盘面有所反弹，主要受到成本上涨带动，近月合约存在一定支撑，盘面向下空间主要取决于煤价波动以及新产能投放进展。
- 能源化工（浮法玻璃）：玻璃原片厂家库存环比上周变动不大，市场多空博弈较为激烈，盘面波动较大，建议投资者观望为主。
- 航运指数（集装箱运价）：长滩港将开发新集装箱码头，近期市场波动较大，注意风险管理。

10月金融数据多数不及预期 2025-11-14 宏观策略（国债期货） 10月金融数据多数不及预期 10月金融数据表现偏弱，居民部门再度缩表，M1增速也拐头向下。不过债市对此已有充分预期，债市仍处于震荡行情中。宏观策略（美国股指期货）圣路易斯联储行长穆萨莱姆：美联储需要继续抑制通胀美国政府仍未恢复公布经济数据，美联储官员表态偏鹰，市场降息预期再度降温，三大股指大幅回调。宏观策略（外汇期货(美元指数)）克利夫兰联储行长强调通胀顽固多位美联储官员表态鹰派，市场出现流动性紧缩，风险偏好明显走低，美元短期回升。农产品（生猪）牧原：牧原实业集团有限公司将6420万股本股份解除质押扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序累库最终会否导致旺季不旺仍需观察，但仔猪数据对应的出栏增势未改。有色金属（碳酸锂） RioTinto搁置塞尔维亚Jadar锂项目强现实与弱预期博弈并存，短期预计延续偏强震荡，中期可关注需求边际走弱后的逢高沽空机会能源化工（甲醇）本周中国甲醇产量及产能利用率小幅下降甲醇01合约上出现极端行情的概率大幅下降，我们认为目前持有空单者可以止盈离场，如果后续在基本面未反转的情况下期价反弹可拿回空单，止盈目标2100元/吨附近。目录 1、金融要闻及点评.................................................................................................................................................................41.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)）..................................................................................................................................41.2、宏观策略（美国股指期货）............................................................................................................................................41.3、宏观策略（股指期货）....................................................................................................................................................51.4、宏观策略（国债期货）....................................................................................................................................................52、商品要闻及点评.................................................................................................................................................................62.1、农产品（豆粕）................................................................................................................................................................62.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）.........................................................................................................................................62.3、农产品（白糖）................................................................................................................................................................72.4、农产品（红枣）................................................................................................................................................................82.5、农产品（生猪）................................................................................................................................................................82.6、黑色金属（动力煤）........................................................................................................................................................92.7、黑色金属（铁矿石）........................................................................................................................................................92.8、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）......................................................................................................................................92.9、农产品（玉米淀粉）......................................................................................................................................................102.10、农产品（玉米）............................................................................................................................................................112.11、有色金属（铅）............................................................................................................................................................112.12、有色金属（锌）............................................................................................................................................................122.13、有色金属（镍）............................................................................................................................................................122.14、有色金属（碳酸锂）....................................................................................................................................................132.15、能源化工（碳排放）....................................................................................................................................................132.16、能源化工（甲醇）........................................................................................................................................................142.17、能源化工（烧碱）........................................................................................................................................................142.18、能源化工（PVC）..........................................................................................................................................................152.19、能源化工（纸浆）........................................................................................................................................................152.20、能源化工（苯乙烯）....................................................................................................................................................16 2.21、能源化工（纯碱）..................................................................................................................

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