银行2025年三季报综述：息差筑底，手续费改善，国有行全部营利双增

发布时间：2025-11-13 行业投资评级 银行 2025 年三季报综述：息差筑底，手续费改善，国有行全部营利双增 强于大市 |维持 l投资要点 规模驱动业绩回暖，手续费改善趋势延续：2025 年前三季度，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为 0.91%、0.56%、1.48%。偏低基数影响下，银行业整体生息资产规模扩张、以手续费收入为代表的业务收入改善、息差整体企稳，主要业绩指标呈现持续修复态势，整体符合市场预期。 收盘点位4322.5952 周最高4670.3152 周最低3596.91 生息资产保持增长，主动负债扩张降速：2025 年前三季度上市银行合计生息资产同比增速 9.40%，上市银行贷款及垫款、债权投资分别增 7.83%、13.94%；计息负债中，吸收存款、主动负债规模增速分别为 7.80%、10.90%，仍需关注后续存款搬家影响。 净息差下行趋势企稳：上市银行前三季度净息差 1.35%，与上半年基本持平，除国有行微幅下滑之外其余均企稳。各类银行生息资产收益率与计息负债成本率普遍下行，负债端成本下行幅度稍大。 债市调整扰动非息收入表现，净手续费增速扩大：三季度以来债市显著调整，上市银行前三季度非息收入总体增 5.02%，环比降1.99pct，其他非息收入形成一定拖累。在较低基数之下，一定程度上得益于资本市场持续火热对于银行中间业务收入的拉动，2025 年前三季度各银行板块净手续费均现增长，后续表现仍有向好趋势。 研究所 分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com 资产质量稳中有升，信用成本持续下行：2025 年三季度末上市银行贷款不良率为 1.23%，较上半年末有小幅度下降。信用成本较2024 年同比与 2025 年上半年环比均取得显著下行。三季度末上市银行总体拨备覆盖率约 235.98%，较上半年末出现小幅下行。 近期研究报告 《社融继续阶段性回落，信贷同比少增》 - 2025.11.11 l投资建议： 今年 12 月至次年 3 月末或将仍有大量定期存款到期，居民存量资产无风险利率将进一步下行，居民存款或将继续向保险资产迁移，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善。 投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大，息差改善有望超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行、交通银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等 l风险提示： 模型测算误差，假设与实际偏离，政策落地不及预期，外部事件超预期恶化，不良资产大面积暴露。 目录 1规模驱动业绩回暖，手续费改善趋势延续.......................................................42生息资产保持增长，主动负债扩张降速........................................................103净息差下行趋势企稳........................................................................124债市调整扰动非息收入表现，净手续费增速扩大................................................155资产质量稳中有升，信用成本持续下行........................................................186投资建议..................................................................................217风险提示..................................................................................23 图表目录 图表 1： 上市银行营收、拨备前利润、归母净利润增速.........................................4图表 2： 上市银行各版块业绩增速 .......................................................... 6图表 3： 上市银行各版块单季度业绩增速 .................................................... 7图表 4： 上市银行业绩拆分 ................................................................ 8图表 5： 国有银行业绩拆分 ................................................................ 9图表 6： 股份制银行业绩拆分 .............................................................. 9图表 7： 城商行业绩拆分 .................................................................. 9图表 8： 农商行业绩拆分 .................................................................. 9图表 9： 上市银行生息资产同比增速 ....................................................... 10图表 10： 上市银行各版块生息资产分项增速及结构变化（单位：亿元）.........................11图表 11： 上市银行各版块计息负债分项增速及结构变化（单位：亿元）.........................12图表 12： 上市银行各版块净息差、净利差和资产收益率负债付息率情况.........................13图表 13： 上市银行息差情况表 ............................................................ 14图表 14： 上市银行非利息收入业绩表现 .................................................... 16图表 15： 上市银行各版块单季度其他非息收入增速与十年期国开债收益率对比...................16图表 16： 上市银行投资和公允价值表现 .................................................... 17图表 17： 上市银行不良贷款率、不良贷款余额变化（单位：亿元）.............................19图表 18： 上市银行信用成本表现 .......................................................... 20图表 19： 上市银行拨备覆盖率表现 ........................................................ 21图表 20： 上市银行主要指标表现 .......................................................... 22 1规模驱动业绩回暖，手续费改善趋势延续 2025 年前三季度，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为 0.91%、0.56%、1.48%。相较 2025 年上半年，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润延续增长趋势，但除归母净利润增速扩大之外，其余两指标增速稍有减缓，环比分别变动-0.14、-0.52、0.69 个百分点。 分银行类型来看，2025 年前三季度城商行营收表现仍保持强势，营业收入、拨备前利润、归母净利润指标均显著好于其他银行类型；国有行表现良好，营业收入与拨备前利润均保持小幅正增长，归母净利润增速转正，各行普遍录得正增长；农商行表现次之，股份行表现相对靠后，三项指标均录得负增长。 从个股层面来看，2025 前三季度营业收入、拨备前利润、归母净利润实现同比提升的银行数量分别为 29、27、35 家。其中，营收增速在 10%以上的银行数量为 2 家（西安银行、重庆银行）；2025 年前三季度拨备前利润与归母净利润增速超过 15%的银行数量分别为 1 家（西安银行）与 2 家（青岛银行、齐鲁银行），其中部分主体已经连续保持多季度快速增长。 综合来看，偏低基数影响下，银行业整体生息资产规模扩张、以手续费收入为代表的业务收入改善、息差整体企稳，主要业绩指标呈现持续修复态势，整体符合市场预期。但个别银行经营压力仍然存在。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 拆分业绩驱动因素，从 2025 年前三季度上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，生息资产规模增长为主要驱动因素，且 2025 年前三季度相较于 2025年上半年程度进一步上升。此外，另两项主要驱动因素为减值损失下降、手续费收入，其中手续费收入重要性有所提升。拖累项方面，净息差、投资收益以及管理费用均在 2025 年前三季度对于业绩形成一定拖累。其中随着三季度净息差表现边际企稳，前三季度净息差整体拖累程度相对上半年有明显收窄。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2生息资产保持增长，主动负债扩张降速 2025 年前三季度上市银行合计生息资产同比增速 9.40%，增速较 2025 上半年的 9.77%环比小幅下降 0.37pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行各自生息资产同比增速分别达 10.14%、4.69%、16.25%、7.50%，城商行、农商行生息资产增速均有进一步提升，城商行、国有行增速保持在 10%以上。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资产端分结构来看，2025 年前三季度上市银行贷款及垫款录得 7.83%同比增幅，增速环比小幅下行 0.24pct，期末占生息资产比重为 56.96%，环比小幅下滑0.45pct；债券投资方面，2025 年前三季度债市持续调整未改上市银行债券投资需求，债券投资规模持续扩张，增幅达 13.94%，环比提升 1.14pct，期末占比达到 28.63%，环比提升 0.64pct；从增量角度来看，2025 年前三季度，贷款及垫款、债券投资规模增长分别贡献了生息资产总体增量的 48.11%和 40.77%，其他生息资产贡献了生息资产总体增量的 11.13%。 三季度来看，美国特朗普政府关税政策持续演绎，对于包括外贸型企业在内的各类主体信贷需求形成的扰动仍在发酵。叠加企业反内卷与居民消费有待进一步提振的影响因素，三季度信贷需求整体偏弱。而随着包括 5000 亿元新型政策性金融工具在内的一揽子逆周期政策陆续出台撬动信贷增量，后续信贷需求或将呈现边际性修复趋势。 负债端来看，2025 年前三季度上市银行吸收存款同比增速 7.80%，较 2025年上半年的 8.31%环比回落 0.50pct。与此同时，上市银行主动负债规模增速继续回落 6.96pct 至 10.90%。其他计息负债增速为 16.94%，环比提升 4.11pct。从余额占比来看，截至 2025 年三季度末，上市银行吸收存款、应付债券、其他计息负债分别占计息负债余额结构的 74.03%、8.13%、17.84%，整体保持稳定。 分银行类型来看，城商行吸收存款与主动负债规模增速均为最高，分别达12.47%、19.84%，显著高于上市