新能源金属每日报告：光伏协会辟谣传闻，多晶硅反弹

光伏协会辟谣传闻，多晶硅反弹 新能源观点：光伏协会辟谣传闻，多晶硅反弹 交易逻辑：碳酸锂供需双增，供需延续偏紧格局，库存去化加快；工业硅和多晶硅供需也偏紧，主要是受益于西南地区枯水期减产，周三光伏协会辟谣市场传闻，这对多晶硅有些提振。中短期来看，现实供需偏好，碳酸锂去库加快，碳酸锂领涨新能源金属，关注碳酸锂短多机会。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，碳酸锂长期供需走向需要重新审视。 ⼯业硅观点：枯⽔期减产叠加仓单去化，硅价存在⽀撑。多晶硅观点：光伏协会辟谣不实传闻，多晶硅价格⽌跌企稳。碳酸锂观点：供需双强格局延续，锂价⾼位震荡。 有⾊与新材料团队 郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667白帅从业资格号F03093201投资咨询号Z0020543杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 一、行情观点 只有14GW，7-9月份装机量进一步下降,9月装机仅9GW。考虑到下半年开始光伏装机的下降，以及电池片组件抢出口需求的弱化，多晶硅11月开始需求有走弱的风险，SMM预计11月组成排产或不足45GW，下游需求开始走弱。总体来看，多晶硅供需现实仍有压力，不过枯水季多晶硅产量将会下降，且政策预期仍存，预计多晶硅价格宽幅震荡为主。 展望：反内卷政策对多晶硅价格提振明显，但当前多晶硅库存压力仍较大，我们认为多晶硅价格或呈现出宽幅震荡。 ⻛险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动 碳酸锂观点：供需双强格局延续，锂价⾼位震荡 信息分析： （1）11月12日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+0.05%至86580元/吨；碳酸锂合约总持仓+11610手，至1004426手。 （2）11月12日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+1000元/吨，至83300元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+1000元/吨，至81100元/吨；锂辉石精矿指数(CIF中国)平均价为984美元/吨，较上日+9美元/吨。当日仓单+188手至28287手。 （3）澳大利亚锂矿商Liontown宣布与Metalshub达成合作，将通过其数字化平台向全球客户销售Kathleen Valley锂辉石精矿的现货。此次合作标志着世界级项目Kathleen Valley锂矿的商业化进入新阶段。 首场拍卖将于2025年11月19日进行，标的为1万吨锂辉石精矿，后续还计划在2026年及以后持续推出系列竞拍活动。 主要逻辑：当前市场供需双强，11-12月预计仍然维持去库，但供应端预期摇摆，可能对市场价格造成较大波动。供应方面，SMM月度产量继续大幅增长，10月产量环比增长5.79%，至9.23万吨，预计11-12月份维持强劲，但仍然面临矿石短缺的问题，对锂盐供应形成制约。需求方面，当前表观需求好，预计11-12月排产表现仍强，需密切关注需求延续情况及明年一季度淡季表现，关注以旧换新政策是否继续，对储能等消费的乐观预期将在价格下跌时催生出投机需求，抬高价格中枢。库存与基差方面，社会库存继续去库，预计11-12月去库延续，近日仓单开始企稳，但警惕仓单的进一步下滑。从平衡来看，11和12月都维持偏紧，但如果枧下窝能在近期复产，则12月份有望转宽松，因此中短期维度枧下窝的复产问题仍然是影响平衡表的关键，在长期需求看好的情况下，我们建议以偏多思路对待，可回调后适当买入。因有枧下窝复产预期及淡季预期压制，不建议直接追多，但可在复产确定等因素导致价格回调时布局多单，逢低买入为宜。 震荡偏强 碳酸锂 展望：短期供需表现紧平衡，预计价格震荡偏强为主。 ⻛险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 中信期货商品指数 2025-11-12 综合指数 商品指数2258.82+0.40% 工业品指数2223.46+0.58% 商品20指数2563.42+0.48% 特⾊指数 PPI商品指数 1344.72 +0.44% 板块指数 新能源商品指数2025-11-12429.78+0.89% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com