新能源金属每日报告：供应端再现扰动传闻，新能源金属价格弱反弹

研究员：郑非凡投资咨询号：Z0016667白帅投资咨询号：Z0020543杨飞投资咨询号：Z0021455王雨欣投资咨询号：Z0021453王美丹投资咨询号：Z0022534期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 供应端再现扰动传闻，新能源金属价格弱反弹新能源观点：供应端再现扰动传闻，新能源金属价格弱反弹交易逻辑：新能源金属价格跌跌不休，供应阶段性小幅收缩，但新能源金属供需并未出现明显好转，偏过剩格局还在延续，若要扭转当前颓势，我们必须得看到供应端明显收缩才行，密切关注产业动态。中短期来看，新能源金属价格走势偏弱，但随着价格持续跌至重要成本区域，市场供应端扰动传闻再现，新能源金属价格出现弱反弹，稳健的投资者可继续关注宽跨式期权组合押注波动；中长期来看，低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能出清，比如：多晶硅和工业硅等。⼯业硅观点：仓单去化叠加供应扰动，硅价短期反弹多晶硅观点：供应存在扰动，多晶硅价格短期反复碳酸锂观点：市场情绪较强，碳酸锂继续上涨⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 一、行情观点观点⼯业硅观点：仓单去化叠加供应扰动，硅价短期反弹（1）截至6月26日，根据SMM数据，通氧553#华东8200元/吨，421#华东8700元/吨，（2）根据百川数据，百川国内库存438500吨，环比+1.7%；其中市场库存172000吨，环比+0.6%；工厂库存266500吨，环比+2.4%。（3）SMM消息，2025年5月国内工业硅月产量30.8万吨，环比+2.3%，同比-24.6%；1-5月累计生产154.4万吨，同比-15.3%。（4）海关数据显示，5月工业硅出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1-5月累计（5）5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1-5月光伏累计新增主要逻辑：供应端消息扰动较多，不过西北产量仍趋于回升。同时，6月西南进入丰水期，四川地区电价明显下调且有新产能投放，开工回升较快。云南地区电价同去年比变化不大，硅厂根据订单情况来考虑是否开工，在持续亏损的格局下，预计开工回升幅度有限。需求端，当前工业硅下游需求依然偏弱，多晶硅企业减产持续，且后续多晶硅生产同比还将持续偏低，对工业硅的需求偏弱。有机硅行业部分工厂生产恢复，后续需求预计持稳。铝合金对于工业硅需求影响有限。库存方面，工业硅社会库存继续累库，不过期货价格下跌较快，盘面更有性价比，下游接仓单意愿变强，仓单库存去化较快，对近月合约短期形成一定支撑。展望：近期仓单快速去化，且供应端消息扰动较多，工业硅价格短期反弹，不过整体过剩格局不改。当前供应端的边际变化更多体现在西北地区，西南丰水期复产有限。说明:展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明多晶硅观点：供应存在扰动，多晶硅价格短期反复（1）根据硅业分会数据，N型复投料成交价格区间为3.2-3.5万元/吨，成交均价为3.（2）广期所最新多晶硅仓单数量2600手，相较前值增加0手。（3）海关数据显示，5月我国多晶硅出口量总量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；2025年1-5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68%。5月我国多晶硅进口量总量约793吨，环比减少16.9%；2025年1-5月进口1万吨，同比减少42.72%。（4）2025年1-5月份国内光伏新增装机量197.85GW，同比+150%。2024年1-12月光伏（5）第一财经记者从业内人士了解到，眼下的光伏硅料环节基本每月开一次“碰头会”，由企业中层干部参会并谈论减产的相关议题。目前头部几家硅料企业有意向联合推动产能整合，但仍需要商议如何推动。主要逻辑：近期多晶硅供应端再现扰动消息，多晶硅价格短期获得提振。供应端来看，由于多数硅料厂仍然处于亏损状态，多晶硅产量短期处于低位，5月多晶硅产量在10万吨以下，相较2024年年初下滑明显，后续关注丰水期产量变化情况。当前预计随着丰水期的来临西南开工产能将会有一些抬升，不过也需要密切关注北方地区是否有对应的减量。需求端，1-5月份光伏装机增速大幅度提高，不过也透支了下半年装机的需求，随着光伏抢装的结束，光伏下游产品如组件价格开始回落，考虑到下半年1 中期展望震荡震荡 信息分析：近几日价格跌幅放缓。出口272382吨，同比-10.3%。装机197.9GW，同比+150.0%。我们认为后续硅价整体表现为震荡。信息分析：44万元/吨，环比不变。累计新增装机278GW，同比+28%。 光伏装机的下降，多晶硅后续需求有阶段性走弱的风险。展望：多晶硅短期产量低位造成多晶硅供需逐渐好转，不过下半年随着光伏抢装的结束多晶硅需求有走弱的风险，我们认为多晶硅价格整体表现为宽幅震荡。⻛险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明碳酸锂观点：市场情绪较强，碳酸锂继续上涨信息分析：（1）6月26日，碳酸锂主力合约收盘价+1.02%至6.15万元；碳酸锂合约总持仓-10604手，至619950手。（2）6月26日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+400，至60600元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+400，至59000元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为620美元/吨，折碳酸锂5.91万元/吨。当日仓单+220吨至22590吨。（3）当地时间6月24日晚，赣锋马里Goulamina项目完成首批锂精矿装船，正式启航发往中国，预计8月初抵达国内港口。该批锂精矿由矿山现场装载后经陆运至发运港，首批卡车于马里时间5月7日抵达港口。主要逻辑：目前市场供需缺乏驱动，价格随着情绪震荡。从供应端来看，周度产量环比继续回升，国内锂矿产量维持增长，但进口锂盐有下降预期；需求端1-5月国内正极材料维持增长，6-7月需求表现相对平淡。从库存来看，社会库存本周继续累库，仓单库存近日去化放缓，有所回升。近日矿石价格随锂盐价格震荡，当前矿价并未触及到澳矿边际成本，未看到矿山减产发生，后续将继续向下试探成本支撑。短期看当前上下游有所博弈，价格驱动不强，预计维持震荡，但上方空间较小，后续需注意留意矿石供应情况及仓单变化，鉴于目前情绪较强，建议暂时观望，或反弹后逢高沽空；中期看供需过剩矛盾未解决，价格依旧承压。展望：需求表现平淡，供应处于高位但库存有所去化，预计价格短期维持震荡。⻛险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明2 二、行情监测3 （一）工业硅（二）多晶硅 （三）碳酸锂 4 5 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com