量化看市场系列之二：市场运行状态与位置监控的十大指标

【点评报告】 量化看市场系列之二：市场运行状态与位置监控的十大指标 摘要 华创证券研究所 2025年的A股市场整体呈现震荡上行的态势，主要股指普遍上涨，市场交易活跃度也显著提升。 证券分析师：王小川邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com执业编号：S0360517100001 我们认为可以从以下十个维度判断市场运行状况： 1、A股市值/GDP比值（巴菲特指标）：如果该比值较低，则股市相对经济“低估”，牛市或仍有空间；比值过高则需要警惕泡沫。 联系人：刘依凡邮箱：liuyifan@hcyjs.com 2、居民存款与股市总市值之比：其核心含义是“场外资金对场内资产的相对充裕程度”。居民存款像是“水库”里的水。股市总市值像是已经“灌溉到农田”里的水。这个比率就是“水库库存水量”与“农田已用水量”之比。 联系人：洪远邮箱：hongyuan@hcyjs.com 3、融资余额/全A流通市值占比（杠杆资金活跃度）：该指标衡量的是通过融资融券机制中的融资业务（即投资者向券商借钱买股票）所投入市场的总资金，占整个A股市场流通市值的比例。这个比率的核心是衡量杠杆交易的相对规模，即市场总交易盘子中，有多少是由“借来的钱”推动的。如果融资余额很多，说明投资者情绪很高，愿意加杠杆买股票，对市场非常乐观。反之，就是投资者不看好当前市场。 联系人：黄河邮箱：huanghe@hcyjs.com 相关研究报告 4、股债投资性价比：股票是高风险资产，其长期收益率理应高于低风险的债券。当这个超出的收益（即风险溢价）非常可观时，股票就更具性价比，意味着股票的预期收益率远高于债券，股市的吸引力更强，投资性价比更高。 《量化看市场系列之一：黄金大跌后的走势演绎》2025-10-31《金融工程10月主动选股》2025-10-09《形态学研究之十六：形态学在ETF轮动上的研究（全市场版）》2025-07-16《形态学研究之十五：形态学在ETF轮动上的研究》2025-04-24《形态学研究之十四：形态学在行业轮动上的研究》2025-03-02 5、市场整体估值：当市场整体估值进入历史极高区域时，意味着资产价格已变得非常昂贵，市场情绪极度乐观，风险大量积聚。 6、市场低价股比例：在牛市末期，市场投机氛围浓厚，资金涌入低价、小市值、题材股，推动其价格快速上涨。可以通过分析低价股走势对市场运行进行分析。 7、股东减持：股东减持行为背后，通常反映了产业资本（最了解公司内部情况的人）对当前股价和未来前景的判断。 8、小额成交：用小单净主动买入量衡量散户情绪，其背后的核心逻辑在于“散户入场”与“聪明钱离场”的转换。 9、沪深300成交占比：通过追踪“聪明钱”的流向，来判断市场是处于健康的“价值驱动”还是危险的“泡沫投机”阶段。 10、偏股基金发行规模占比：当出现历史性的“天量”发行和频密的“爆款基金”时，它是市场反转的警钟之一，告诉投资者市场可能已经过热。 综合来看，当前市场运行良好。 风险提示： 数据基于历史，未来可能失效。 目录 一、市场普遍上涨，指数再创短期新高.........................................................................4二、历史市场走势复盘.....................................................................................................5 三、判断市场当前运行状态与位置需要看的十大指标.................................................6 （一）A股市值/GDP比值（巴菲特指标）...................................................................6（二）居民存款与股市总市值之比.................................................................................6（三）融资余额/全A流通市值占比（杠杆资金活跃度）...........................................7（四）股债投资性价比.....................................................................................................8（五）市场整体估值.........................................................................................................9（六）市场低价股比例...................................................................................................10（七）股东减持...............................................................................................................11（八）小额成交...............................................................................................................12（九）沪深300成交占比...............................................................................................13（十）偏股基金发行规模占比.......................................................................................14 四、总结...........................................................................................................................15 五、风险提示...................................................................................................................16 图表目录 图表1主要行情指标.............................................................................................................4图表2 A股历史复盘.............................................................................................................5图表3巴菲特指标.................................................................................................................6图表4居民存款与股市总市值之比.....................................................................................7图表5融资余额/全A流通市值占比（杠杆资金活跃度）...............................................8图表6股债投资性价比.........................................................................................................9图表7市场整体估值...........................................................................................................10图表8市场低价股比例.......................................................................................................11图表9股东减持...................................................................................................................12图表10小额成交..................................................................................................................13图表11沪深300成交占比..................................................................................................14图表12偏股基金发行规模占比..........................................................................................15 在过往的量化报告中，我们或运用多种指标对个股、指数及ETF进行择时判断，或从形态视角对不同类别资产展开分析，并基于此构建配套的量化产品，供客户参考使用。《量化看市场》系列报告致力于进一步拓展量化方法在市场研究中的应用：或围绕市场热点提供量化视角的解读，或分享原创性的思考结论，以此实现从提供产品策略到直接输出观点的转变，从而更高效地辅助投资决策。本系列报告所涉及的相关模型，我们将在https://xingtai.pro/opinion网站持续更新专题内容与最新研判，欢迎访问。 一、市场普遍上涨，指数再创短期新高 2025年A股市场整体呈现震荡上行的态势，主要股指普遍上涨，市场交易活跃度也显著提升。上证指数站上4000点，创十年新高。但不同板块和风格之间的分化较为明显，中小盘明显优于大盘指数。 推动A股市场走势的主要原因： 经济基本面修复：10月CPI同比由降转涨，PPI环比也出现了年内首次上涨，证明国内经济需求正在修复； 中美贸易关系出现缓和迹象。中方暂停了对部分美国实体的反制措施，并停止了对美部分进口商品的加征关税； 叙事主线明确：以AI为代表的科技产业趋势贯穿全年。不仅推动TMT板块的上涨，也间接带动了有色、化工等上游板块表现； 反内卷政策出台：市场对部分中上游行业景气度改善抱有期待。 二、历史市场走势复盘 按照人们常规的心态来说，股市涨了，人们往往会因为恐高和担心下跌，更关注可能见顶的信号。股市跌了，因为位置低，同时想找加仓的机会，也更关注见底的信号。 见顶和见底不是一蹴而就的，都会有一个缓慢的过程。 对于见顶，除了2007年和2015年行情以外（图中红色），其他时间指数到顶的时候，也多数会出现双头或者多重顶的形态（黄色）。 对于见底来说，一般底部形态形成的时间都相对比较长