沪指4000点震荡蓄势，关注低估值“大象股”及医药股机会

2025年11月13日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 周三A股市场围绕4000点整数关口展开博弈，全天走势一波三折，两市成交金额继续维持在2万亿元以下水平，反映出投资者在关键点位的谨慎心态。盘面上看，板块分化，前期表现强势的光伏设备板块出现显著回调，但“大象股”表现抢眼，油气开采、燃气板块逆势走强，大消费板块延续活跃态势。 短期市场在4000点附近震荡蓄势，有利于夯实市场基础，为后续行情积蓄力量，后市有进一步刷新年内新高的基础。对内而言，近期物价水平企稳回升预示着经济内生动能的修复。更重要的是，市场对即将在12月召开的两个重要会议抱有较高期待，会议将对明年经济政策进行定调，关于稳增长、促消费、支持科技创新的积极信号都可能成为点燃市场行情的催化剂。对外而言，美联储整体降息周期下，市场12月降息依旧乐观，这一外部货币环境的转向将为我国货币政策打开更多空间，不排除年末岁初迎来降准乃至降息的可能性，从而为市场提供充裕的流动性支持。 操作上，适度谨慎，逢低关注，均衡配置。可关注以下主线：一方面，低估值低位的“大象股”，具备较高的安全边际，在资金高低切换过程中有望受益；另一方面，医药等消费股，具备稳健配置价值；最后，有业绩支撑的科技股也可以逢调整择低关注。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、周三市场综述 周三早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后宽幅震荡，三大指数一度集体翻红，随后再度回落，深成指、创指双双跌超1%。盘面上看，油气开采及服务强势，医药板块冲高，保险、银行板块震荡走强，近期表现强势的光伏设备、电池等新能源板块出现调整。午后，三大指数震荡回升，深成指、创指跌幅收窄。盘面上，医药板块拉升，细胞免疫治疗概念领涨，油气股全天强势。 全天看，行业方面，采掘、保险、医药商业、医疗器械、美容护理等板块涨幅居前，光伏设备、非金属材料、电源设备、风电设备、电子化学品等板块跌幅居前；概念股方面，免疫治疗、可燃冰、重组蛋白、体外诊断等概念股涨幅居前，培育钻石、BC电池、第四代半导体等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱应一般，两市成交额19450亿元，截止收盘，上证指数报4000.14点，下跌2.62点，跌幅0.07%，总成交额8404.67亿；深证成指报13240.62点，下跌48.39点，跌幅0.36%，总成交额11045.67亿；创业板指报3122.03点，下跌12.29点，跌幅0.39%，总成交额4929.37亿；科创50指报1379.45点，下跌8.08点，跌幅0.58 %，总成交额618.53亿。 二、周三盘面点评 一是医药股上涨。周三医药商业、医疗器械、美容护理、免疫治疗、重组蛋白等医药股逆势上涨。展望2025年四季度年，医药板块具备配置价值：首先，医药生物板块在本轮行情中属于滞涨板块之一，或有补涨需求，兼具防御价值；其次，2021年至2024年的股价下跌已经对集采政策及反腐的影响充分计价（近期国家医保局副局长表示，第11批集采不再以简单的最低价作为参考，且报价最低企业要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价）；最后，老龄化进程加快，医药需要旺盛。2025年四季度基本面趋势改善值得期待。可关注创新药、中药、医疗器械、血制品等（逢低配置）。 二是油气采掘股上涨。周三石油开采相关个股大涨。其上涨动力可能主要来自三方面：一是我国页岩油勘探开发累计产量取得重大突破的产业利好；二是国家能源局表态将持续深化油气体制改革的政策支持；三是近期国际油价连续上涨，为板块提供了坚实的基本面支撑。 三、后市大势研判 周三A股市场围绕4000点整数关口展开博弈，全天走势一波三折，两市成交金额继续维持在2万亿元以下水平，反映出投资者在关键点位的谨慎心态。盘面上看，板块分化，前期表现强势的光伏设备板块出现显著回调，但“大象股”表现抢眼，油气开采、燃气板块逆势走强，大消费板块延续活跃态势。 短期市场在4000点附近震荡蓄势，有利于夯实市场基础，为后续行情积蓄力量，后市有进一步刷新年内新高的基础。对内而言，近期物价水平企稳回升预示着经济内生动能的修复。更重要的是，市场对即将在12月召开的两个重要会议抱有较高期待，会议将对明年经济政策进行定调，关于稳增长、促消费、支持科技创新的积极信号都可能成为点燃市场行情的催化剂。对外而言，美联储整体降息周期下，市场12月降息依旧乐观，这一外部货币环境的转向将为我国货币政策打开更多空间，不排除年末岁初迎来降准乃至降息的可能性，从而为市场提供充裕的流动性支持。 操作上，适度谨慎，逢低关注，均衡配置。可关注以下主线：一方面，低估值低位的“大象股”，具备较高的安全边际，在资金高低切换过程中有望受益；另一方面，医药等消费股，具备稳健配置价值；最后，有业绩支撑的科技股也可以逢调整择低关注。 【晨早参考短信】 周三A股市场围绕4000点整数关口展开博弈，全天走势一波三折，两市成交金额继续维持在2万亿元以下水平，反映出投资者在关键点位的谨慎心态。盘面上看，板块分化，前期表现强势的光伏设备板块出现显著回调，但“大象股”表现抢眼，油气开采、燃气板块逆势走强，大消费板块延续活跃态势。短期市场在4000点附近震荡蓄势，有利于夯实市场基础，为后续行情积蓄力量。操作上，适度谨慎，逢低关注，均衡配置。可关注以下主线：一方面，低估值低位的“大象股”，具备较高的安全边际，在资金高低切换过程中有望受益；另一方面，医药等消费股，具备稳健配置价值；最后，有业绩支撑的科技股也可以逢调整择低关注。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 资质声明： 根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 行业评级 强于大市行业基本面向好，预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数同步大市行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业指数将跟随沪深300指数弱于大市行业基本面向淡，预计未来6个月内，行业指数将跑输沪深300指数 公司评级 买入预计未来6个月内，股价涨幅为15%以上增持预计未来6个月内，股价涨幅为5-15%之间中性预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间回避预计未来6个月内，股价跌幅为5%以上