20号胶短期弱势难改

2025-11-13 陈栋宝城期货叶剑锋

核心观点：当前20号胶期货市场呈现供需双弱且供应压力增加的态势。
宏观预期减弱：美联储部分官员释放“鹰派”信号，市场对12月降息预期降温，美元指数走强，压制以美元计价的大宗商品价格，20号胶进口成本与估值面临下行压力。
原料供应充足：东南亚橡胶主产区处于割胶旺季，ANRPC最新数据显示2025年9月成员国合计产量环比小幅减少但同比增加，泰国作为最大产胶国产量同比小幅增加，近期不利天气影响有限，原料供应充足。
库存持续累积：我国橡胶进口依赖度维持在90%左右，2025年9月天然橡胶进口量环比和同比均大幅增加，ANRPC数据显示2025年1—9月成员国合计消费量同比下降，青岛保税区库存结束去库周期开始累库，截至11月2日当周库存环比增加。
下游需求复苏不及预期：需求转弱背景下，供应压力在库存端凸显，国内到港量增加而下游需求不足。
研究结论：供应持续增长与库存累积是明确的利空因素，需求端整体复苏乏力，短期缺乏持续反弹的动能，预计后市20号胶期货2601合约维持偏弱震荡走势。