Q3主营产品盈利承压，新材料项目持续推进

2025-11-13 王强峰,刘天其华安证券申明华

公司2025年前三季度营收235.52亿元，同比-6.46%；归母净利23.74亿元，同比-22.14%。Q3单季度营收77.89亿元，同比-5.07%；归母净利8.05亿元，同比-2.38%。
主要产品价格下行，但公司通过销量增长和原材料价格下跌带来的成本优势，部分抵消了业绩压力。新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺系列产品、醋酸及衍生品销量分别同比增长13.84%、35.45%、0.87%、1.64%。
上游原料价格持续下跌，下游需求疲软，主要产品价格持续下跌。尿素、异辛醇、尼龙6、己二酸、己内酰胺、醋酸、碳酸二甲酯的均价同比分别下降12.25%、-31.42%、-28.64%、-18.45%、-22.51%、-20.55%、-8.44%。
新项目投产对冲检修影响，Q3毛利率稳中有升，达到18.38%，环比增长2.1个百分点。
公司深化双基地产业链布局，巩固新能源材料市场。德州基地酰胺原料优化升级项目顺利投产，荆州基地年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目正式投产。

2025年前三季度营收235.52亿元，同比-6.46%；归母净利23.74亿元，同比-22.14%。
Q3单季度营收77.89亿元，同比-5.07%；归母净利8.05亿元，同比-2.38%。
主要产品销量：新能源新材料相关产品216.34万吨，同比增长13.84%；化学肥料433.29万吨，同比增长35.45%；有机胺系列产品43.29万吨，同比增长0.87%；醋酸及衍生品114.38万吨，同比增长1.64%。
主要产品均价同比变化：尿素-12.25%，异辛醇-31.42%，尼龙6-28.64%，己二酸-18.45%，己内酰胺-22.51%，醋酸-20.55%，碳酸二甲酯-8.44%。
上游原料均价同比变化：原料煤-18.20%，苯-19.81%，丙烯-2.36%。
Q3毛利率18.38%，环比增长2.1个百分点。