有色金属日报 2025-11-13

2025-11-13 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美国政府有望本周重新开门，政策宽松预期推动贵金属大涨，不过原油价格大跌导致铜价冲高后有所回落，昨日伦铜3M合约收涨0.53%至10897美元/吨，沪铜主力合约收至87410元/吨。LME铜库存持平于136250吨，注销仓单比例持平，Cash/3M维持贴水。国内上期所仓单增加0.1至4.4万吨，上海地区现货升水期货持平于55元/吨，成交边际转好。广东地区库存减少，现货贴水期货缩窄至10元/吨，临近交割持货商维持挺价出货。国内铜现货进口亏损约700元/吨。精废价差3310元/吨，环比下滑。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国政府重新开门预期和贸易局势缓和提振市场情绪。产业上印尼自由港Grasberg铜矿未发生事故矿区已经复产，但刚果（金）针对铜矿的环保检查趋严使得铜矿供应紧张格局未变，在废铜替代没有明显增加的情况下，精炼铜供应预计边际趋紧，从而为铜价下方提供强支撑。短期铜价或延续震荡偏强。今日沪铜主力运行区间参考：86500-88000元/吨；伦铜3M运行区间参考：10820-11000美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铝价延续强势，不过原油价格大跌使得铝价冲高回落，昨日伦铝收涨0.23%至2886美元/吨，沪铝主力合约收至21950元/吨。沪铝加权合约持仓量大增5.7至79.2万手，期货仓单微降至6.4万吨。国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒三地库存微降，铝棒加工费震荡下滑，市场接货氛围仍一般。华东电解铝现货贴水期货10元/吨，成交情绪偏暖。外盘LME铝库存减少0.1至54.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 海外铝厂停产或减产引发供应担忧，国内库存整体仍偏低，在全球贸易局势预期缓和、美联储降息落地的背景下，供应端扰动和国内出口预期改善可能推动铝价进一步冲高，同时关注国内库存变化对价格的支持力度。今日沪铝主力合约运行区间参考21820- 22200元/吨；伦铝3M运行区间参考2840-2910美元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格走强，主力AD2601合约上涨0.97%至21245元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.96万手，成交量0.73万手，量能放大，仓单微降至5.75万吨。AL2601合约与AD2601合约价差635元/吨，环比小幅扩大。国内主流地区ADC12均价上调至约21100元/吨，整体成交偏淡，进口ADC12价格环比持平，成交一般。库存方面，国内三地再生铝合金锭库存环比增加0.02至5.0万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格支撑较强，而需求端表现相对一般，短期价格预计相对跟随铝价走势。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨1.26%至17664元/吨，单边交易总持仓12.74万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨22至2072.5美元/吨，总持仓15.36万手。SMM1#铅锭均价17325元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.47万吨，内盘原生基差-190元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得22.67万吨，LME铅锭注销仓单录得9.83万吨。外盘cash-3S合约基差-20.89美元/吨，3-15价差-86.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.198，铅锭进口盈亏为-269.71元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至3.39万吨。 【策略观点】 原再冶炼利润较好，炼厂开工率相对较高，但原料紧缺限制铅锭产出，铅精矿TC延续下行。下游蓄企开工仍在偏低水平，铅锭国内社会库存触底回升，但仍在相对低位。伦铅持续去库，月间价差走强。国内外交割品均处于去库态势，近端的边际收紧叠加原料端的紧缺推动铅价呈现偏强运行。当前沪铅多头席位相对集中，周三沪铅增仓放量上行，预计沪铅短期偏强震荡。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.05%至22704元/吨，单边交易总持仓22.74万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌7至3065.5美元/吨，总持仓21.99万手。SMM0#锌锭均价22610元/吨，上海基差-45元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-75元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.09万吨，内盘上海地区基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME锌锭库存录得3.53万吨，LME锌锭注销仓单录得0.43万吨。外盘cash-3S合约基差117.04美元/吨，3-15价差35.05美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.043，锌锭进口盈亏为-4415.32元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.96万吨。 【策略观点】 锌精矿TC延续下行，锌冶利润承压开工率边际下行，国内锌锭社会库存累库放缓。沪锌前期主力空头席位大量减仓，部分转为净多头持仓。伦锌注册仓单小幅抬升，海外结构性风险缓解。锌冶开工下滑叠加部分锌锭出口，现货端边际收紧推动沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间相对有限。 锡 【行情资讯】 2025年11月12日，沪锡主力合约收盘价298050元/吨，较前日上涨1.92%。上期所期货注册仓单较前日减少126吨，现为5446吨。上游云南40%锡精矿报收279000元/吨，较前日上涨3300元/吨。供给方面，随着云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作结束，本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处于历史低位，核心原因在于锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解。虽然缅甸佤邦地区采矿证已获批，但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口。根据海关总署数据，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑。需求方面，虽然消费电子、马口铁等传统领域消费表现略显疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑。10月份国内锡焊料企业的开工率呈现小幅回暖的态势。下游企业以逢低补库为主。 【策略观点】 短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计偏强震荡为主。操作方面，建议逢低做多。国内 主力合约参考运行区间：290000-300000元/吨，海外伦锡参考运行区间：37000美元-39000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周三镍价震荡走跌，下午3时沪镍主力合约收盘价报118710元/吨，较前日下跌0.56%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报3700元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格加速下跌，国内高镍生铁出厂价报909元/镍点，均价较前日下跌3元/镍点。 【策略观点】 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，同时镍铁价格维持弱势，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000-118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报85,843元，较上一工作日-0.23%，其中MMLC电池级碳酸锂报价85,500-86,600元，均价较上一工作日-200元（-0.23%），工业级碳酸锂报价84,500-85,000元，均价较前日-0.24%。LC2601合约收盘价86,580元，较前日收盘价+0.05%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-250元。 【策略观点】 需求屡创新高，现货强势，碳酸锂高位震荡。当前旺季进入中后段，下游原材料需求增势的延续时间可能有限，若缺少持续驱动，留意高位抛压。建议后续关注12月锂电 材料排产及权益市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间84,000-89,200元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年11月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.25%至2842元/吨，单边交易总持仓55.9万手，较前一交易日增加1万手。基差方面，山东现货价格维持2780元/吨，贴水12合约7元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持320美元/吨，进口盈亏报-44元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报25.37万吨，较前一交易日不变。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨。 【策略观点】 海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周三下午15：00不锈钢主力合约收12425元/吨，当日-0.32%(-40)，单边持仓20.57万手，较上一交易日+12203手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12750元/吨，较前日持平；佛山基差-25(-10)，无锡基差125(+40)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报915元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日-100。期货库存录得72091吨，较前日-1566。据钢联数据，社会库存下降至103.40万吨，环比增加0.29%，其中300系库存63.95万吨，环比减少1.90%。 【策略观点】 当前不锈钢市场继续呈现震荡偏弱态势，主要受供应过剩与需求不振的双重压力影响。尽管11月钢厂排产规模略有收缩，但整体产量仍处于较高水平，市场供应压力未见明 显缓解。终端采购多限于刚性需求，贸易环节成交持续低迷，市场整体活跃度不高。同时，前期积压的库存压力逐步释放，去库速度有所放缓，进一步强化了市场的观望情绪。综合来看，不锈钢价格短期内预计仍将维持偏弱走势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源