原油日报：机构报告影响偏空，油价大幅回落

市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌2.55美元，收于每桶58.49美元，跌幅为4.18%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.45美元，收于每桶62.71美元，跌幅为3.76%。SC原油主力合约收跌3.39%，报451元/桶。 2、阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至11月12日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2118.1万桶，较一周前增加320.4万桶。其中轻质馏分油库存增加107.4万桶至787.7万桶，中质馏分油库存减少22.2万桶至301.2万桶，重质残渣燃料油库存增加235.2万桶至1101.2万桶。（来源：Bloomberg） 3、原油期货在美盘交易中跌幅扩大，受到欧佩克+预测竞争对手供应量将增加后，市场对供应过剩的担忧加剧而承压。该组织维持了今年和明年石油需求的预测不变，但提高了明年非欧佩克+产量的估计。与此同时，国际能源署在其备受关注的年度报告中表示，在基于现有政策的情景下，石油和天然气需求可能持续增长到2050年。尽管如此，由于美国政府重新开放的进展以及今年进一步降息的前景，原油进一步的价格损失受到限制。（来源：Bloomberg） 4、欧佩克月报：2025年全球原油需求增速预测为130万桶/日（此前预计为130万桶/日）。2026年全球原油需求增速预测为138万桶/日（此前预计为138万桶/日）。尽管欧佩克+达成了增产协议，但欧佩克+ 10月份原油产量平均为4302万桶/日，比9月份减少7.3万桶/日。（来源：Bloomberg） 5、英国外交大臣库珀11日宣布，计划自2026年起分阶段禁止本国企业为俄罗斯液化天然气出口提供航运、保险等服务。此举旨在切断俄罗斯通过能源出口获取资金的渠道，推动其结束俄乌冲突。这是英国继上月对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁后，针对俄能源领域的新一轮制裁措施。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 此前市场对于石油过剩问题仍有分歧，随着机构报告的出炉，对于未来的过剩问题逐步达成共识，虽然制裁导致的市场分化依然存在，但Q3以来中东、拉美以及俄罗斯的石油供应出现大幅增长，未来石油累库的问题会更加突出。 策略 油价短期震荡偏弱，中期空头配置，做空月差（多远月空近月、Brent或WTI） 风险 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房