市场要闻与重要数据
- 原油期货价格下跌：纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格下跌2.55美元，收于每桶58.49美元，跌幅4.18%；伦敦布伦特原油期货价格下跌2.45美元，收于每桶62.71美元，跌幅3.76%。SC原油主力合约收跌3.39%，报451元/桶。
- 阿联酋富查伊拉港库存数据：截至11月12日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存增加320.4万桶至2118.1万桶，其中轻质馏分油库存增加107.4万桶至787.7万桶，中质馏分油库存减少22.2万桶至301.2万桶，重质残渣燃料油库存增加235.2万桶至1101.2万桶。
- 市场供需分析：原油期货因欧佩克+预测竞争对手供应量将增加而承压，市场对供应过剩的担忧加剧。欧佩克维持今年和明年石油需求预测不变，但提高明年非欧佩克+产量估计。国际能源署表示，基于现有政策，石油和天然气需求可能持续增长到2050年。美国政府重新开放和降息前景限制油价进一步下跌。
- 欧佩克月报：2025年全球原油需求增速预测为130万桶/日，2026年预测为138万桶/日。欧佩克+10月份原油产量平均为4302万桶/日，比9月份减少7.3万桶/日。
- 英国对俄能源制裁：英国计划自2026年起分阶段禁止本国企业为俄罗斯液化天然气出口提供航运、保险等服务，以切断俄罗斯通过能源出口获取资金的渠道。
投资逻辑
市场对石油过剩问题的分歧逐步消除，机构报告加剧了市场对未来过剩的担忧。尽管制裁导致市场分化，但Q3以来中东、拉美及俄罗斯的石油供应大幅增长，未来石油累库问题将更加突出。
策略
油价短期震荡偏弱，中期空头配置，建议做空月差（多远月空近月，Brent或WTI）。
风险
- 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件。
- 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧，中东冲突导致大规模断供。
图表
- 图1：原油期货价格走势
- 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
- 图3：原油期货与美债收益率走势对比
- 图4：原油期货与铜价走势对比
- 图5：原油期货与金价走势对比
- 图6：中国炼厂利润
资料来源
Bloomberg，华泰期货研究院；卓创
分析研究员
潘翔，康远宁
