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建发房产：“灯塔”项目多点开花，全年业绩可期

建筑建材 2025-11-12 克而瑞研究中心机构上传

核心观点：建发房产全面推进“灯塔战略”，以“爱即真诚、颜值即价值”为内核，通过卓越产品力、文化底蕴和先进生活理念重塑产品，引领美好生活向往。灯塔项目作为战略标杆，突破过往经验，构建企业最高产品力标准，带动整体产品体系迭代升级。
灯塔项目进展：灯塔项目已在厦门、北京、上海、成都、杭州等重点城市落地，2025年集中入市且成绩斐然。例如，上海建发·海宸开盘认筹率达128%，首开销售套数和金额均位列上海下半年榜首；厦门建发·宸启瑞湖和北京建发·海晏也呈现热销态势。下半年预计新增供货约千亿，为全年业绩提供保障。
土地储备情况：建发国际可售土储建面1271万平，权益可售土储建面950万平，权益比例75%。总土储货值约2496亿元，其中五大核心城市土储货值约1354亿元。约81%以上土储为2022年及之后获取，存货账面值2662亿元，已竣工未售存货196亿元，占比7.4%。
财务表现：建发国际财务指标稳健，平均融资成本降至3.17%，现金短债比3.9，净负债率33.4%。下半年拿地将依据销售情况以销定投，聚焦核心城市。摩根斯坦利预计建发国际业务总毛利率将在2027年恢复至17%，核心利润增长25%，派息率上调至23.51港元，2025-2027年股息收益率7%-9%，年化复合增长率16%-18%。
研究结论：灯塔项目下半年集中入市或将推动销售增长；财务稳健支撑千亿拿地计划，聚焦核心城市持续深耕，未来业绩前景明朗。需警惕市场行情变化和重点城市销售不及预期的风险。整体来看，建发房产在当前市场下表现稳健。