沪锡继续高位震荡

基本面情况 锡精矿：海关总署数据显示9月份国内锡矿进口量为8713.6吨，环比下降15.13%，同比上涨10.92%；缅甸进口量为3136.76吨，环比增加49.9%。缅甸佤邦地区的采矿证已获得批准，但受当地雨季和实际复产进度缓慢的影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，国内锡矿供应紧张延续。国内40%锡精矿加工费（云南）12000元/吨，环比持平。60%锡精矿加工费（广西）8000元/吨，环比持平。 供应：2025年10月，我国精炼锡的产量1.625万吨，环比回升53.09%，同比下降4.25%。10月份，云南地区大型冶炼厂此前进行的季节性停产检修已基本结束，生产活动逐步恢复。不过矿端紧张问题并未根本解决。上周SMM本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率环比仅小幅上升，后期供应端提升难有进一步提升。9月中国锡锭进口1501吨，环比增加4.38%；精锡出口1789吨，环比增加6.78%。目前沪伦比价震荡，锡进口维持亏损状态。印尼9月月出口精炼锡4844.21吨，终结三连降，较近四年均值水平低出1.14%。印尼政府计划将RKAB审批周期从每三年一次调整为一年一次，要求企业2025年10月重新提交相关文件，后期印尼出口具有较大不确定性。 消费:从需求端来看，传统消费电子和家电领域的需求依然不振，订单量明显减少，下游企业对高价锡的接受度不高，采购行为偏于谨慎，多以逢低补库为主。 国内现货及库存：截止11月7日，上期所锡库存增加73吨至5992吨。社会库存7288吨，库存连续下降至中等偏低水平。锡长江现货均价收于28.42万元/吨，环比下降350元，跌幅为0.12%。长江现货对锡主力基差回落，上周五基差为590。 LME现货及库存：截止11月7日，LME锡周度库存环比继续增加160吨至3035吨，仍低于近年来均值水平。LME现货升水走弱，上周末升水30美元。 行情展望与策略 海外锡库存环比回升，仍处于中等偏低位置，现货升水小幅走低，海外低库存对锡价仍有支撑，但对锡价提振动能减弱。缅甸佤邦地区的采矿证已获得批准，但受当地雨季和实际复产进度缓慢的影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，国内锡矿供应紧张延续。矿端紧张矛盾未根本解决，国内冶炼企业开工难以进一步回升。印尼出口量环比大幅回升至近年来均值水平，不过后期RKAB审批周期等因素下，出口量不确定性仍较大。国内锡锭进口量环比增加，进口维持亏损状态，锡锭进口流入有限。 下游传统消费电子和家电领域的需求依然不振，订单量明显减少，下游企业对高价锡的接受度不高，采购行为偏于谨慎，多以逢低补库为主。 总之，海外锡锭低库存对锡价仍有支撑。国内原料紧张限制冶炼企业开工进一步提升，下游需求较为疲弱，国内锡小幅去库存化。预计供需紧平衡状态下，锡价或继续高位震荡。后期关注缅甸矿恢复情况、国内需求改善情况。 数据来源：wind弘业期货金融研究院 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446