沪锡高位震荡延续

基本面情况 锡精矿：海关总署数据显示，6月中国锡精矿进口量11910吨，环比减11.44%，同比减7.08%。缅甸进口量环比小幅回升，但锡矿复产缓慢，进口量维持历史低位，其他地区补充有限。缅甸矿山企业已缴纳许可费获重启许可，但缅甸锡矿供应恢复缓慢，矿端复产后产出有效兑现要到四季度。上周锡矿加工费低位维持稳定，矿端紧张延续。国内40%锡精矿加工费（云南）12000元/吨，环比持平。60%锡精矿加工费（广西）8000元/吨，环比持平。 供应：2025年7月，SMM统计的国内精炼锡产量为1.59万吨，环比上涨15.42%，同比上涨0.09%。7月份云南、江西等地部分冶炼企业结束检修后恢复生产，同时通过清理冶炼环节的中间品（如粗锡、锡渣等）释放短期产能；江西部分再生锡企业完成检修后梯度复产，推动产量回升。云南和江西部分冶炼企业计划8月停产检修，叠加原料短缺问题持续，8月份产量预期回落。6月中国锡锭进口1786吨，环比减14.0%，同比增846.14%；6月中国锡锭出口1973吨，环比增11.51%，同比增42.68%；进口量维持相对稳定，出口量连续三月攀升，处于历史相对高位。目前沪伦比价震荡，锡进口亏损较大。印尼6月出口4465吨，环比下降18.2%，出口低于近年来均值水平。 消费:下游消费电子与家电仍处于传统季节性淡季，需求拉动有限。光伏方面，8月排产预计环比小幅下降。上周锡价冲高回落，下游及终端采买情绪升温，少量补库，但整体成交仍偏弱。 国内现货及库存：截止8月15日，上期所锡库存继续减少13吨至7792吨，社会库存10392吨，环比上升，库存处于中等略偏高水平。锡长江现货均价收于26.60万元/吨，环比下降2300元，跌幅为-0.86%。长江现货对锡主力基差升贴水间徘徊，上周五基差为贴水550元。 LME现货及库存：截止8月15日，LME锡周度库存环比小幅下降55吨，近五年偏低水平。LME现货贴水转为升水，截止周末升水63美元。 行情展望与策略 海外锡锭库存继续回落，LME锡贴水转为升水，海外锡锭低库存对价格较强。缅甸佤邦复产预期增强，但缅甸矿端产出实际兑现预期要到4季度。短期缅甸锡矿复产缓慢，进口量维持历史低位，其他地区补充有限，锡矿供应维持紧张局面。国内矿加工费低位运行，短期云南、江西冶炼厂仍受原料紧张制约，开工率偏低，预计8月产量环比下滑。印尼出口不确定性较高，出口量再次回落至近年来均值下方。目前沪伦比价震荡走低，进口亏损扩大，后期锡锭进口量维持低位。 下游消费电子与家电仍处于传统季节性淡季，需求拉动有限。光伏方面，8月排产预计环比小幅下降。上周锡价冲高回落，下游及终端采买情绪升温，少量补库，但整体成交仍偏弱，预计传统消费领域疲软态势可能持续至9月份。 总之，短期矿原料紧张制约下国内供应提升难以为继，而淡季需求疲弱局面难改，预计国内供需双弱下，锡仍将区间震荡。后期关注缅甸佤邦复产实际进展、国内库存变化。 数据来源：wind弘业期货金融研究院 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2022 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Information isintended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressed inany article are solely those of the respective individuals cited. 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446