基本面情况
- 锡精矿进口：9月国内锡矿进口总量8713.6吨，环比下降15.13%，同比上涨10.92%；缅甸进口量3136.76吨，环比增加49.9%。缅甸锡矿逐步复产，但进口绝对量仍低位，国内锡矿供应紧张延续。国内40%锡精矿加工费（云南）12000元/吨，环比持平；60%锡精矿加工费（广西）8000元/吨，环比持平。
- 供应：9月国内精炼锡产量1.062万吨，环比下降37.71%。部分企业检修，产能利用率下探。上周云南和江西开工率环比上升20.63%至50.35%，但整体开工水平仍处于历史低位。9月中国锡锭进口1501吨，环比增加4.38%；精锡出口1789吨，环比增加6.78%。沪伦比价震荡走高，锡进口维持亏损状态。印尼9月出口精炼锡4844.21吨，终结三连降，但较近四年均值水平低，政府计划调整RKAB审批周期，后期出口不确定性大。
- 消费：下游需求持续低迷，消费电子、家电市场需求不振，订单减少。镀锡板产量同比疲弱，出口增幅回落。锡价调整后下游观望情绪减弱，部分逢低刚需采购，但总体订单增长欠佳，出货有所回暖，消费面仍需改善。
- 库存：截止10月17日，上期所锡库存减少188吨至5691吨。社会库存7925吨，环比回升，但低于均值水平。长江现货均价环比下降7450元至28.14万元/吨，跌幅2.58%。长江现货对主力基差徘徊，上周五基差为0。LME锡库存环比增加325吨至27350吨，仍低于近年均值。LME现货贴水走扩，上周末贴水为-142美元。
行情展望与策略
- 海外库存：LME锡库存环比回升，但位置仍低，贴水走扩，对锡价仍有支撑，但提振动能减弱。
- 国内供应：缅甸进口量环比走高，但绝对值低位，国内整体进口量环比回落，供应紧张延续。云南冶炼厂检修结束，开工率回升，但整体开工水平仍低。
- 印尼出口：环比大幅回升至近年均值水平，但后期RKAB审批周期等因素下，出口量不确定性大。
- 国内锡锭进口：环比增加，进口维持亏损状态，流入有限。
- 下游需求：旺季不旺，需求端持续低迷，订单增长欠佳，消费面仍需改善。
- 结论：海外低库存对锡价有支撑，国内供应受矿端紧张限制，下游需求改善不及预期，预计供需面变化不大，锡价或继续高位震荡。后期关注缅甸矿恢复情况、国内需求改善情况。
