传统业务经营持续改善，复合箔材加速产业化

公司2025年Q3及前三季业绩显著增长，营收分别为5.67亿元（同比增长10.13%）和16.48亿元（同比增长10.68%），归母净利润分别为1020万元（同比增长454.32%）和3537.78万元（同比增长1572.67%）。业绩增长主要得益于快消品金属包装易开盖板块营收稳增、经营效益改善、全球化战略推进及智能化设备产能释放。传统业务方面，公司作为国家高新技术企业，在汕头和扬州两大智能生产基地持续释放产能，覆盖食品、饮料、日化等多领域，2024年金属制品收入达20.17亿元（同比增长15.46%）。2025年9月公司发布A股发行预案，进一步加强传统业务布局。

公司正积极布局复合箔材业务，打造新增长极。投资30.89亿元建设江苏英联复合铝箔、复合铜箔项目，规划产能1亿m²复合铝箔、5亿m²复合铜箔，已建成10条生产线。产品已通过下游客户测试，并与韩国U&SENERGY、某知名圆柱电池公司等达成战略合作，获得批量订单及未来三年独家供应协议。公司率先布局复合铜箔、复合铝箔及固态复合箔材，将受益于锂电池行业快速发展。

投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.46亿、0.68亿、1.5亿元，对应PE分别为163倍、109倍、51倍，给予“增持”评级。风险提示包括复合箔材进展不及预期、快消品市场需求不及预期、市场竞争加剧及产能释放不及预期。