传统业务为基石，复合箔材产业化落地

核心观点与关键数据

英联股份的传统业务（金属包装产品）持续向好，汕头和扬州两大智能生产基地产能持续释放，2024年金属制品贡献了全部收入20.17亿元，同比增长15.46%。公司重金投入复合箔材项目，打造新增长极，规划总投资30.89亿元，对应产能预计达到1亿m²复合铝箔、5亿m²复合铜箔，并与下游客户深度合作，已获得韩国U&S ENERGY等订单。

复合箔材进展

复合箔材即将迎来收获期，部分客户已给出订单，公司与某知名圆柱电池公司签署战略合作协议，共同推动复合集流体和相关电池材料技术的应用和产业化进程。

投资建议

预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.46亿、0.68亿、1.5亿元，对应的PE分别为150倍、100倍和47倍，给予“买入-A”评级。

风险提示

复合箔材进展不及预期、快消品市场需求不及预期、市场竞争加剧、产能释放不及预期。

财务预测

2024-2027年，公司营业收入预计分别为2.36亿、2.88亿、3.717亿元，归母净利润预计分别为0.46亿、0.68亿、1.5亿元，销售净利率预计从-1.97%提升至3.92%。