25Q3 传媒行业业绩同比高增长，机构加仓高景气度游戏板块

本报告导读： 25Q3传媒行业营收、利润同比实现快速增长，游戏板块25Q3利润同比增长111%，是传媒板块业绩高速增长的重要驱动，板块获得主动型基金大幅加仓。 传播文化业《10月合计166款游戏获得版号，2025年中国电影海外票房收入已超2024年全年》2025.10.25传播文化业《AI视频模型更新：Sora2再升级，谷歌推出Veo 3.1》2025.10.18传播文化业《游戏市场热度延续，电影国庆档表现平淡》2025.10.11传播文化业《中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，产品与渠道双轮驱动》2025.10.10传播文化业《Sora2正式发布，加快推动AI视频发展》2025.10.06 投资要点： 25Q3传媒行业营收、利润同比实现快速增长，游戏板块景气度较高。25Q3传媒板块公司实现营收1352.8亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润104亿元，同比增长43.7%，板块业绩实现快速增长。拆分来看，在ST华通、巨人网络、恺英网络、吉比特等白马公司优秀业绩带动下，25Q3游戏子板块实现营业收入330.2亿元，同比增长27.1%，归母净利润58.8亿元，同比增长111%，是传媒板块业绩高速增长的重要驱动。此外出版行业由于文化改制企业免征企业所得税政策延续，低基数下利润也实现同比正增长。25Q3主动型基金大幅加仓高景气度游戏板块，游戏成为基金配置 传媒的主要持仓方向。25Q3基金大幅增持高景气度的游戏板块，其中ST华通、巨人网络、顺网科技、三七互娱、恺英网络、神州泰岳共6家游戏公司进入传媒基金增持股份数起前10名。目前游戏板块已经成为机构配置传媒的重点子板块，机构持仓前十的传媒个股中，仅有分众传媒、光线传媒、芒果超媒三家公司属于非游戏公司。风险提示。消费者偏好变化，AI应用进展不及预期。 目录 1.25Q3传媒行业归母净利润同比高增长，机构加仓游戏板块..................31.1.25Q3传媒行业归母净利润同比增长43.7%，游戏板块景气度较高...31.2.25Q3主动型基金大幅加仓高景气度游戏板块，游戏成为基金配置传媒的主要持仓方向...................................................................................32.一周行业及公司要闻............................................................................42.1.AI/互联网.......................................................................................42.2.动漫游戏........................................................................................53.传媒上市公司公告................................................................................54.行业主要数据更新................................................................................55.风险提示..............................................................................................9 1.25Q3传媒行业归母净利润同比高增长，机构加仓游戏板块 本周传媒（申万）指数下跌0.06%，位居31个行业第21名，强于沪深300（下跌0.43%）、弱于深证成指（上涨0.67%），创业板指（上涨0.50%），上证指数（上涨0.11%）、上证中小（上涨0.32%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的万达电影、完美世界、恺英网络、芒果超媒、神州泰岳、巨人网络、上海电影、时代出版、美登科技、泡泡玛特，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、电魂网络。 1.1.25Q3传媒行业归母净利润同比增长43.7%，游戏板块景气度较高 25Q3传媒板块公司实现营收1352.8亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润104亿元，同比增长43.7%，板块业绩实现快速增长。 拆分来看，在ST华通、巨人网络、恺英网络、吉比特等白马公司优秀业绩带动下，25Q3游戏子板块实现营业收入330.2亿元，同比增长27.1%，归母净利润58.8亿元，同比增长111%，是传媒板块业绩高速增长的重要驱动。此外出版行业由于文化改制企业免征企业所得税政策延续，低基数下利润也实现同比正增长。 数据来源：wind，国泰海通证券研究 数据来源：wind，国泰海通证券研究 1.2.25Q3主动型基金大幅加仓高景气度游戏板块，游戏成为基金配置传媒的主要持仓方向 25Q3基金大幅增持高景气度的游戏板块，其中ST华通、巨人网络、顺网科技、三七互娱、恺英网络、神州泰岳共6家游戏公司进入传媒基金增持股份数起前10名。目前游戏板块已经成为机构配置传媒的重点子板块，机构持仓前十的传媒个股中，仅有分众传媒、光线传媒、芒果超媒三家公司属于 非游戏公司。 2.一周行业及公司要闻 2.1.AI/互联网 英伟达与三星电子、SK集团等韩国大公司达成人工智能重大合作协议英伟达首席执行官黄仁勋正在韩国出席亚太经合组织CEO峰会。英伟达达成了一项具有里程碑意义的协议，将向韩国一些最大的公司提供其技术，这是该公司在全球范围内积极扩展人工智能AI基础设施行动的一部分。根据与韩国科学技术情报通信部以及三家公司——三星电子、现代汽车集团和SK集团达成的协议，英伟达将供应超过26万颗加速芯片，以帮助韩国启动AI项目。英伟达没有透露交易的具体财务条款。（财联社） 美团“AI接待”上新智能分析能力，单月带动近15万堂食订单 美团“智能掌柜”全面升级餐饮门店AI电话接待能力，通过语义识别、对话分析等模型的应用，优化堂食服务体验，同时帮助中小餐饮商家发现新商机。数据显示，10月份，美团“AI接待”已促成近15万堂食消费订单。美 团表示，接下来，还会有其他功能的优化更新，让智能掌柜更加适配餐饮业实际经营场景，持续帮助餐饮人接入AI时代。（36氪） 现代汽车称将加强与英伟达合作，部署5万块英伟达GPU 现代汽车公司周五表示，将加强与英伟达公司的合作，通过该公司最 新的Blackwell芯片驱动的新型AI基础设施，加速基于AI的未来移动解决方案的创新。现代汽车在一份新闻稿中表示，两家公司同意共同开发用于移动解决方案、下一代智能工厂和设备上半导体技术的人工智能能力，这将有助于提高现代汽车集团的未来竞争力。根据合作伙伴关系，他们将共同开发、验证和部署使用50000块英伟达Blackwell图形处理单元（GPU）的集成人工智能模型。（新浪财经） 2.2.动漫游戏 商务部等5部门：鼓励动漫、游戏、电竞、运动等服务消费新场景 商务部等5部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》。《方案》提到，因地制宜培育奥特莱斯、品牌专卖店、折扣店等业态，与旅游线路、休闲产业有机结合，打造国内外各层次优质品牌聚集地。鼓励主题鲜明、特色突出的快闪店、买手店等新业态和动漫、游戏、电竞、运动等服务消费新场景，培育“小而美”“专而精”的特色店铺。（36氪） 3.传媒上市公司公告 【ST华通】 2025年第三季度，ST华通实现营收100.16亿元，同比增长60.19%，实现归母净利润17.01亿元，同比增长163.78%。 【恺英网络】 2025年第三季度，恺英网络实现营收14.97亿元，同比增长9.08%，实现归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%。 【吉比特】 2025年第三季度，吉比特实现营收19.68亿元，同比增长129.19%，实现归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%。 【神州泰岳】 2025年第三季度，神州泰岳实现营收13.84亿元，同比下降5.29%，实现归母净利润2.15亿元，同比下降53.55%。 4.行业主要数据更新 5.风险提示 消费者偏好变化，AI应用进展不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号