工业硅周报：枯水期基本面改善，硅价震荡运行

枯水期基本面改善，硅价震荡运行2025年11月7日 观点与策略01 02盘面回顾 03基本面分析 长期行情：年内供需双减，反内卷情绪影响 枯水期供需双弱，工业硅震荡运行 ➢本周工业硅市场震荡运行为主，现货成交价格涨跌互现，期货盘面振幅拉大，主要受焦煤成本波动以及多晶硅收储消息扰动较大，基本面临近枯水期工业硅供需双弱。➢SI2601整周涨跌幅+1.32%，收于9220元/吨；SMM华东不通氧553#在9200-9400元/吨；通氧553#在9400-9500元/吨；441#在9600-9700元/吨。 月度平衡表：四季度供给过剩 9、10月工业硅平衡过剩，11月枯水期临近供需双弱，过剩幅度有所收窄，当前工业硅估值偏低，盘面易受反内卷政策扰动与生产成本影响波动，近期硅价受成本端焦煤以及多晶硅收储影响明显。 焦煤抬升成本，枯水期电力成本或上扬 本周云南421成本上涨375元至11524元/吨，四川421成本上涨270元至11357元/吨，主要受煤炭价上涨影响。云南、四川电价稳定在0.325元/度，相对新疆有成本优势，新疆553受产量规模提升成本下跌270元至11674元/吨。 供给：新疆持续复产，西南大幅减产 10月国内工业硅产量在45.37万吨，环比+10.1%，同比+3.15%。1-10月份工业硅累计产量为346.99万吨，同比减少16.6%。11月西南地区进入枯水期，电力成本上涨，开工率下降，西南本周开始大幅减产，西北地区增量有限，预计工业硅11月产量预计-12%。 供给：枯水期开始，西南开工率低位 目前南方绝大对数中小型工厂因枯水期来临电价上调已执行减停产，本周云南开工率13.41%，四川开工率17.97%，但部分头部企业暂未有大调整；本周北方大厂开工并未如市场所传减产，东西部开炉稳定，目前北方供应量维持高位。 本周工业硅产量94843吨，环比减少8.6%，其中新疆产量小幅增加至55181吨，云南四川均大幅减，产量分别为7708吨、7651吨，周度开工率在33.37％。 库存及仓单：工业硅总小幅降低 近期总行业库存小幅降低。截至11月6日，金属硅期货仓单库存46180吨，较上周减少1073吨。根据SMM统计，行业总库存96.06万吨，较上周降低0.47万吨，其中社会库12.7万吨，交割库42.5万吨（含非仓单库存），上游厂库17.2万吨，下游23.66万吨。 进出口：9月出口有所回落 9月中国工业硅出口量为7.02万吨，环比减少8%，同比增加8%。1-9月累计出口量56.16万吨，同比增加2%，四季度光伏需求同比走弱，预计出口有所回落。 有机硅：DMC价格上涨，供应端恢复高位 本周DMC均价11600元/吨，环比上稳；前期常规性检修的单体厂陆续复产，导致整体供应端恢复高位，加之下游需求疲软，向上支撑利好有限。本周国内有机硅DMC共13家样本企业单体装置周均产能利用率约为69.26%，较上周环比增加0.70%。 铝合金:消费总体平稳 近期铝合金锭市场价格整体偏强为主，成本支撑强劲，受制于需求跟进不足导致价格上涨乏力，现货市场交投氛围清淡，下游备库意愿不强，多数企业刚需采购。 多晶硅：收储无实际进展，多数厂家仍观望为主 本周多晶硅市场仍是围绕着收储平台及公告运行为主。本周下游询单量增加，据反馈非疆料报价仍在53-55元/千克区间，但随着硅片排产降低及价格松动，多数厂家仍观望为主，上下游双方博弈为主。 多晶硅：多晶硅持续累库，下游排产大幅下滑 本周多晶硅及硅片持续累库，10月多晶硅产量13.74万吨，环比9月上涨2.16%，同比下降0.22%；11月随着西南产区陆续停产，多晶硅排产下滑明显，11月多晶硅预计排产11.63万吨，环比下降15.36%。 终端：光伏装机放缓，组件厂家减产 10月电池片实际产量为59.27gw，月环比+2.8%。11月电池排产延续下降趋势，国内组件排产将不足44.5GW：国内组件企业减产并减少外采，导致国内订单明显萎缩；二是海外需求出现退坡，预计印度受双反政策引发的采购目的地偏好变化，海外需求可能自11月中旬起进一步收紧。 工业硅四季度转小幅过剩 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：冯文勇执业资格：Z0022986联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。