计算机行业2025年三季报总结

计算机行业2025年三季报总结 核心结论 2025年前三季度计算机行业营收增长加速，整体法下利润端大幅修复。整体法下，2025年前三季度，计算机行业总营收8329.43亿元，同比+ 10.50%；归母净利润102.91亿元，同比+47.77%；扣非后归母净利润29.35亿元，同比+535.39%。以中位数来看，2025年上半年，计算机行业营收中位数为6.00亿元，同比+7.22%；归母净利润中位数0.04亿元，同比-48.62%；扣非后归母净利润中位数为-0.08亿元，亏损同比扩大。 整体毛利率有所下滑，但控费成效显著，销售费用、研发费用及管理费用三费合计费用率同比-2.08pct。整体法下，计算机行业前三季度利润增长主要来源于投资收益及公允价值变动损益同比增长，以及资产减值和信用减值损失同比减少。2025年前三季度，计算机行业毛利率20.73%（同比-2.26pct）；以中位数来看，计算机行业毛利率中位数为47.34%（同比+ 7.45pct）。费用率方面，2025年前三季度，整体法下，计算机行业销售费用微增同比+0.30%，销售费用率为6.56%（同比-0.67pct）；管理费用基本持平同比+0.03%，管理费用率为4.91%（同比-0.51pct）；研发费用同比-0.49%，研发费用率为8.17%（同比-0.90pct），三费合计费用率为19.64%（同比-2.08pct）。中位数来看，销售费用率中位数为10.18%（同比-0.63%pct）；管理费用率中位数为11.26%（同比-0.04pct）；研发费用率中位数为14.18%（同比-0.41pct）。 分析师 郑宏达S0800524020001zhenghongda@research.xbmail.com.cn卢可欣S0800525080006lukexin@research.xbmail.com.cn 回款情况改善，应收账款同比微降，应收账款占营收比重大幅降低；经营性现金流净额同比增加。整体法下，2025年前三季度，计算机行业应收账款为3144.10亿元，同比-0.15%；应收账款占营收的比例为37.75%（同比-4.02pct），回款情况有所好转；计算机行业经营活动产生的现金流量净额为-341.36亿元，同比收窄22.72%。 相关研究 计算机：科技：未来五年的核心—TMT科技行业每周评议2025-10-26计算机：AI叙事继续强劲—TMT科技行业每周评议2025-10-18计算机：TileLang：中国的CUDA和Triton—人工智能系列报告（九）/算力系列报告（二）2025-10-15 大市值公司营收利润双增；中市值公司营收微增，利润修复转正；小市值公司营收基本持平，亏损同比收窄。整体法下，2025年前三季度，大市值公司的营收增速为18.45%，扣非后归母净利润同比+20.69%至78.94亿元；中市值公司营收微增4.64%，扣非后归母净利润转正；小市值公司营收基本持平，同比-1.62%，利润端继续承压，扣非后归母净利润为-51.18亿元，亏损同比收窄6.49%。 智驾板块整体业绩表现较为亮眼，AI应用板块营收稳健增长且亏损有所收窄，AI算力板块营收继续快速。 风险提示：下游需求不及预期、技术发展不及预期、国际环境变化。 内容目录 一、计算机行业2025年三季报总结......................................................................................3二、风险提示.........................................................................................................................9 图表目录 图1：2020-2025年前三季度计算机行业营收情况（整体法）...............................................3图2：2020-2025年前三季度计算机行业营收情况（中位数）...............................................3图3：2020-2025年前三季度计算机行业归母净利润（整体法）............................................3图4：2020-2025年前三季度计算机行业归母净利润（中位数）............................................3图5：2020-2025年前三季度计算机行业扣非归母净利润（整体法）.....................................4图6：2020-2025年前三季度计算机行业扣非归母净利润（中位数）.....................................4图7：2020-2025年前三季度计算机行业毛利率（整体法）...................................................4图8：2020-2025年前三季度计算机行业毛利率（中位数）...................................................4图9：2020-2025年前三季度计算机行业销售费用情况（整体法）........................................5图10：2020-2025年前三季度计算机行业销售费用情况（中位数）......................................5图9：2020-2025年前三季度计算机行业管理费用情况（整体法）........................................5图10：2020-2025年前三季度计算机行业管理费用情况（中位数）......................................5图13：2020-2025年前三季度计算机行业研发费用情况（整体法）......................................6图14：2020-2025年前三季度计算机行业研发费用情况（中位数）......................................6图17：2020-2025年前三季度计算机行业应收账款（整体法）.............................................6图18：2020-2025年前三季度计算机行业应收账款（中位数）.............................................6图19：2020-2025年前三季度计算机行业经营性现金流净额（整体法）...............................7图20：2020-2025年前三季度计算机行业经营性现金流净额（中位数）...............................7图21：2020-2025年前三季度计算机大市值公司营收（整体法）..........................................7图22：2020-2025年前三季度计算机大市值公司扣非后归母净利润（整体法）....................7图23：2020-2025年前三季度计算机中市值公司营收（整体法）..........................................8图24：2020-2025年前三季度计算机中市值公司扣非后归母净利润（整体法）....................8图25：2020-2025年前三季度计算机小市值公司营收（整体法）..........................................8图26：2020-2025年前三季度计算机小市值公司扣非后归母净利润（整体法）....................8图27：2025年前三季度计算机各个板块营收增速（整体法）................................................9图28：2025年前三季度计算机各个板块扣非后归母净利润增速（整体法）..........................9 一、计算机行业2025年三季报总结 2025年前三季度计算机行业营收增长加速，整体法下利润端大幅修复。我们选取申万计算机指数（剔除营收和利润体量较大的海康威视、大华股份；非典型计算机公司同花顺；所有的北交所公司；所有ST公司），共314家公司。整体法下，2025年前三季度，计算机行业总营收8329.43亿元，同比+10.50%；归母净利润102.91亿元，同比+47.77%；扣非后归母净利润29.35亿元，同比+535.39%。 以中位数来看，2025年上半年，计算机行业营收中位数为6.00亿元，同比+7.22%；归母净利润中位数0.04亿元，同比-48.62%；扣非后归母净利润中位数为-0.08亿元，亏损同比扩大。 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 2025年前三季度计算机行业整体毛利率有所下滑，但控费成效显著，销售费用、研发费用及管理费用三费合计费用率同比-2.08pct。2025年前三季度，计算机行业毛利率20.73%（同比-2.26pct）；以中位数来看，计算机行业毛利率中位数为47.34%（同比+7.45pct）。 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 费用率方面，2025年前三季度，整体法下，计算机行业销售费用微增同比+0.30%，销售费用率为6.56%（同比-0.67pct）；管理费用基本持平同比+0.03%，管理费用率为4.91%（同比-0.51pct）；研发费用同比-0.49%，研发费用率为8.17%（同比-0.90pct），三费合计费用率为19.64%（同比-2.08pct）。中位数来看，销售费用率中位数为10.18%（同比-0.63%pct）；管理费用率中位数为11.26%（同比-0.04pct）；研发费用率中位数为14.18%（同比-0.41pct）。 整体法下，计算机行业前三季度利润增长主要来源于投资收益及公允价值变动损益同比增长，以及资产减值和信用减值损失同比减少。我们对计算机行业利润进行具体分析：整体法下，2025年前三季度，计算机行业归母净利润同比+47.77%，同比增长33亿元；扣非后归母净利润同比+535.39%，同比增加25亿元。 毛利方面：2025年前三季度，计算机行业营业总收入同比+10.50%至8329亿元，但营业成本增速更高，同比+13.74%，导致毛利同比减少。 费用方面：销售费用、管理费用、财务费用同比增长，研发费用同比减少，费用端（销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、税金及附加）合计同比增加约4亿元。 六项其它损益方面：公允价值变动收益同比增加13亿元，投资收益同比增加24亿；减值损失方面，计提的资产减值及信用减值损失同比减少9亿元。六项其它损益（其他收益、投资净收益、公允价值变动净收益、资产减值损失、信用减值损失、资产处置收益）合计同比增加45亿元。 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 资料来源：iFinD、西部证券研发中心 回款情况改善，应收账款同比微降，应收账款占营收比重