计算机行业三季报总结

成长性分析：短期受疫情扰动，收入利润增长承压 2022年前三季度计算机板块总收入7876亿元，同比增长8.05%，增速较Q2的9.77%进一步放缓。计算机板块前三季度收入中位数增速为3.65%，同样相比Q2放缓。我们认为疫情在9月份的多地散发对行业和公司Q3的业绩带来了较强的冲击，从而使得Q3的恢复不及预期。由于Q4是计算机行业收入占比较高的季度，全年业绩增长情况仍有望加速。2022年前三季度计算机板块整体法的归母净利润同比下降35.67%，中位数法归母净利润下滑19.43%，利润端压力较大。 主要是行业成本和费用与人员相关，支出相对刚性，而收入端增速放缓，从而对利润影响较大。未来若收入端增速恢复，则利润弹性较大。 盈利能力分析：毛利率小幅下滑，费用率整体上升 2022年前三季度计算机板块毛利率（整体法）为25.3%，同比下降1.7pct；毛利率（中位数）为38.97%，同比21Q3下降1.51pct。行业综合毛利率有所下降，一方面体现行业竞争加剧，另一方面也主要仍是收入增速放缓，成本支出刚性所致。2022前三季度销售费用率9.32%，同比提升0.53pct；管理费用率5.13%，同比提升0.04pct；研发费用率9.32%，同比提升0.53pct。行业整体费用率提升，我们认为主要是收入放缓所致。从费用增速来看，三费增长均在10%以内，若未来收入增速恢复，费用率有望下降。 营运能力分析：应收款周转天数有所增长，预收款增速放缓 2022年前三季度计算机板块的应收账款为3193亿元，同比增长9.9%，应收账款周转天数为111天，同比略有提升，环比有所下降，我们认为主要反映了疫情的影响，一方面较Q2的时候收款周期缩短，但仍高于去年同期。2022年前三季度计算机行业预收款总计为1108亿元，同比增长3.2%，环比增长7.5%。我们认为一方面同比增速的放缓，体现出在当前宏观经济下行以及疫情反复的情况下，企业在IT资本开支方面趋于谨慎。另一方面，预收款的环比增长，反映出疫情影响正在逐步消退，边际上存在改善的情况。 细分板块分析：空天信息化、基础工具链、工业软件表现较好 从细分板块的业绩增长来看，收入增速（中位数）排名前三的分别为：空天信息化（+41.80%）、基础工具链（+28.21%）、工业软件（+19.74%）。利润增速排名前三的分别为：基础工具链（+66.24%）、空天信息化（+30.33%）、电力信息化（+21.11%）。我们认为Q4仍需围绕“泛自主可控”和景气赛道进行布局。 建议关注 基础工具：普源精电-U、鼎阳科技、坤恒顺维、霍莱沃、概伦电子、华大九天。 智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。 信创产业：金山办公、中国软件、太极股份、致远互联、神州数码、海量数据。 工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。 数字能源：朗新科技、国能日新、南网科技、龙软科技、国网信通、远光软件。 人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。 网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期； 3）供应链波动加大，影响科技产业发展。 1.本周行业观点 结合中信一级计算机行业分类，经过修正后共统计293只个股，计算机板块整体营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、毛利率、费用率、净利率等重要财务数据的梳理汇总如下： 表1：计算机板块财务数据梳理 成长性分析：短期受疫情扰动，收入利润增长承压 收入端分析：2022年前三季度计算机板块总收入7876亿元，同比增长8.05%，增速较Q2的9.77%进一步放缓。计算机板块前三季度收入中位数增速为3.65%，同样相比Q2放缓。我们认为疫情在9月份的多地散发对行业和公司Q3的业绩带来了较强的冲击，从而使得Q3的恢复不及预期。由于Q4是计算机行业收入占比较高的季度，全年业绩增长情况仍有望加速。 利润端分析：2022年前三季度计算机板块整体法的归母净利润同比下降35.67%，中位数法归母净利润下滑19.43%，利润端压力较大。主要是行业成本和费用与人员相关，支出相对刚性，而收入端增速放缓，从而对利润影响较大。未来若收入端增速恢复，则利润弹性较大。 图1：近五年三季度计算机板块收入及增速 图2：近五年三季度计算机板块净利润及增速 盈利能力分析：毛利率小幅下滑，费用率整体上升 毛利率和费用率分析：2022年前三季度计算机板块毛利率（整体法）为25.3%，同比下降1.7pct；毛利率（中位数）为38.97%，同比21Q3下降1.51pct。行业综合毛利率有所下降，一方面体现行业竞争加剧，另一方面也主要仍是收入增速放缓，成本支出刚性所致。2022前三季度销售费用率9.32%，同比提升0.53pct；管理费用率5.13%，同比提升0.04pct；研发费用率9.32%，同比提升0.53pct。行业整体费用率提升，我们认为主要是收入放缓所致。从费用增速来看，三费增长均在10%以内，若未来收入增速恢复，费用率有望下降。 图3：计算机板块毛利率和费用率 营运能力分析：应收款周转天数有所增长，预收款增速放缓 经营现金流分析：2022年前三季度计算机行业销售商品收到的现金流为9496亿元，销货收现/营收比例为120.6%，继续保持在较高水平。前三季度经营现金净流量为-557亿元，我们认为主要是季节性的因素影响。从过去几年的情况来看，前三季度经营现金净流量均为负值，全年净流量为正，主要是四季度为行业的收款和验收旺季，导致经营现金流入较多。整体来看，2022年前三季度经营现金净流量较去年同期有所降低，行业仍受到疫情影响较大，回款周期拉长而费用支出刚性。 图4：计算机板块经营现金流分析 应收账款分析：2022年前三季度计算机板块的应收账款为3193亿元，同比增长9.9%，略高于行业收入的增速。从应收账款的周转率来看，2022年前三季度应收账款周转天数为111天，同比略有提升，环比有所下降，我们认为主要反映了疫情的影响，一方面较Q2的时候收款周期缩短，但仍高于去年同期。 存货分析：2022年前三季度计算机板块的存货为2404亿元，同比提升8.0%。前三季度存货周转天数为113天，同比去年Q3下降3天，环比下降4天。存货周转率总体保持在良好的水平。 图5：计算机板块应收账款分析 图6：计算机板块存货分析 预收款&合同负债分析：2022年前三季度计算机行业预收款总计为1108亿元，同比增长3.2%，环比增长7.5%。我们认为一方面同比增速的放缓，体现出企业在IT资本开支方面趋于谨慎，在当前宏观经济下行以及疫情反复的情况下，企业前臵性的订单支出有所放缓，行业整体需求恢复仍需等待。另一方面，预收款的环比增长，反映出疫情影响正在逐步消退，边际上存在改善的情况。 图7：计算机板块预收款和合同负债分析 细分板块分析：空天信息化、基础工具链、工业软件表现较好 从细分板块的业绩增长来看，收入增速（中位数）排名前三的分别为：空天信息化（+41.80%）、基础工具链（+28.21%）、工业软件（+19.74%）。利润增速排名前三的分别为：基础工具链（+66.24%）、空天信息化（+30.33%）、电力信息化（+21.11%）。我们认为Q4仍需围绕“泛自主可控”和景气赛道进行布局。 表2：计算机细分板块业绩对比 图8：计算机细分板块气泡图 2.市场行情回顾 2.1.本周板块指数涨跌幅 本周上证综指上涨5.31%，创业板指上涨8.92%，沪深300指数上涨6.38%。计算机行业指数上涨5.19%，跑输上证综指0.12%，跑输创业板指3.73%，跑输沪深300指数1.19%。 横向来看，本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第22，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中位列第4。 表3：本周各类指数行情统计 图9：本周各行业涨跌幅统计 2.2.本周计算机个股表现 从涨跌幅情况来看，本周计算机板块整体表现一般。展望2022年，我们仍建议关注景气度向上的智能网联汽车、人工智能、工业软件和网络安全等产业的投资机会。 表4：本周计算机个股涨跌幅统计 从陆港通资金持股情况来看，本周朗新科技代替国联股份进入持仓市值前十，持仓占比前十保持不变。从增持比例来看，神州泰岳、网宿科技和东华软件增持比例最多。 表5：本周陆港通持股情况统计 3.重要行业新闻 3.1.智能网联汽车 2022年11月2日，禾赛科技正式发布面向ADAS前装量产车的纯固态近距补盲激光雷达——FT120。基于高度集成化的架构，FT120体积小巧，可无缝嵌入车身两侧或四周，根据实际需求灵活安装在两侧翼子板、进气格栅、后保险杠等位臵，最小外露视窗尺寸仅为70 mm x 50 mm（水平或垂直放臵可由主机厂定义）。FT120拥有100°x 75°超广角视场和零盲区的优势，最大量程为100米，既能够感知到高处的路牌、栏杆、立体车库夹层等，也可以探测到低矮的孩童、宠物、锥桶、斑马线等。（来源：禾赛科技） 3.2.工业软件与数字化转型 埃森哲（纽交所代码：ACN）最新发布的《2022中国企业数字化转型指数研究》指出，中国企业的数字化进程五年来稳步推进，在质和量上均有大幅的提升和增长。转型成效显著的中国企业比例从2018年的7%攀升到了今年的17%。然而，在复杂多变的环境中，今年，中国企业转型进程有所放缓，企业平均得分略有下降。（来源：C114通信网） 近日，IDC发布首个工业互联网平台企业侧市场份额报告。报告显示，2021年，中国工业互联网平台企业侧，即平台及应用解决方案市场规模达到19.8亿美元（约合127.9亿元人民币），同比增长47.4%。整个市场仍处在碎片化状态，竞争态势胶着。（来源：IDC咨询） 东莞市政府常务会议审议通过《东莞市数字经济发展规划（2022—2025年）》，其中提出以松山湖科学城为核心创建数字经济创新试验区，遴选一批特色鲜明、覆盖面广、竞争力强的数字经济产业园区，打造一批特色鲜明的数字经济示范镇，构建“一区多园多点”的数字经济空间布局。预计到2025年，全市数字经济核心产业规模突破1.3万亿元，实现规上企业数字化转型升级全覆盖，高水平建成国际知名的数字经济名城、国家制造业数字化转型示范城市。（来源：南方日报） 3.3.网络安全与数据安全 10月28日，工业和信息化部发布《道路机动车辆生产准入许可管理条例（征求意见稿）》（以下简称《条例》）。《条例》中提到，智能网联汽车生产企业应当建立车辆产品网络安全、数据安全、个人信息保护、车联网卡安全管理、软件升级管理制度，完善安全保障机制，落实安全保障措施，明确责任部门和负责人，落实安全保护责任。（来源：中国质量新闻网） 3.4.数字金融 近日，香港金融管理局联合国际清算银行（香港）创新中心、泰国中央银行、中国人民银行数字货币研究所，以及阿联酋中央银行，发布了《“货币桥”项目：通过央行数字货币(CBDC)连接各经济体》(Project mBridge: Connecting economies through CBDC)报告，阐述了多边央行数字货币桥项目的试行成果、技术路径、未来规划等信息。（来源：移动支付网） 10月31日，中国人民银行行长易纲在线参加了“2022年香港金融科技周”活动，并围绕“央行数字货币”发表讲话。他表示，在数字经济背景下，研发CBDC有助于更有效地满足公众对法定货币的需求。人民银行正在与香港金融管理局以及其他货币当局就CBDC开展合作。希望此类合作能够更好地服务于国际国内市场需求，并有助于巩固香港作为国际金融中心的地位。（来源：中国人民银行） 近日，印度央行表示，央行数字货币电子卢比将在一个月内在部分地区进行零售使用测试。 这项试点的用例是政府证券二级市场交易的结算，有望提高银行间市场的效率。展望未来，基于试点的