月度报告：情绪主导市场

行情回顾

• 钢矿10月呈现探低回升态势，市场情绪主导价格波动。
• 基本面未改善，后期整体产业弱势运行概率较大。

供需基本面概况

供应端

• 铁矿石：供应宽松，发运量创同期最高水平，西芒杜项目投产及海外厂商后继供应增加将维持高位供应。
• 钢水产量：全国247家钢企高炉开工率81.75%，日均铁水产量236.36万吨，环比下跌；螺纹短流程电炉开工率68.83%，环比下跌，同比下跌。
• 螺卷供应：呈现减少趋势，季节性回落。

库存

• 铁矿石：港口库存增加，后期发货量维持高位，需求低迷，国内累库概率较大。
• 螺卷：社会库存开始增加，终端需求低迷，流通环节成交意愿走低；企业库存未明显增加，减产意愿不强，不利于去库。

需求端

• 终端需求减弱，负反馈向产业链传递，原料影响小于成材。
• 钢厂盈利下滑，螺纹和热卷利润亏损，限制产量，但加大铁矿石价格跌幅。
• 铁矿石现货落地利润走低，PB粉已亏损，支撑铁矿石价格。
• 传统钢材消费旺季已过，外部环境不支持成材需求，后市需求持负面看法。

市场结构

• 钢矿期货价格处于贴水格局，热卷期货价格贴水幅度较小。
• PB基差、巴混基差、螺纹基差、热卷基差均显示期货价格贴水。

宏观面分析

• 中美贸易争端引发金融市场动荡，但后期不太可能有新的大混乱。
• 国内公布十五五计划对黑色系行业提振有限，更多是情绪影响。

结论

• 需求不振，市场弱势运行。
• 终端需求难以走强，对行业负反馈不断蔓延，程度加深。
• 建议保持震荡偏空思路。

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