短期基本面表现稳健 铝价短期维持高位震荡

短期基本面表现稳健，铝价维持高位震荡。

• 核心观点：预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息。后期需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况及消费释放情况。
• 关键数据：
  • 沪铝期货主力合约：11月4日收跌0.07%至21465.0元，持仓量-22123手至256161手。
  • 国内电解铝产量（10月31天）：同比增长1.13%，环比增加3.52%。
  • 沪铝主力铝加工综合PMI指数：环比下跌6.8个百分点至48.9%，回落至荣枯线下方。
  • 国内主流消费地电解铝锭库存（上周四）：61.9万吨，环比累库0.1万吨，较节后高位已去库3.1万吨，同比增加2.2万吨。
• 逻辑分析：
  • 宏观：美联储内部分歧引发对降息前景的怀疑，美元指数走强，但上周已降息，鲍威尔暗示或为最后一次。
  • 基本面：
    • 产量：10月产量增长，铝水比例回升幅度高于预期。
    • 消费：下游加工厂开工提产，但PMI下滑至收缩区间，受终端需求走弱及铝价高位抑制影响。“银十”旺季成色不足。
    • 库存：11月弱累库压力加大，较去年同期增加2.2万吨，失去三年同期低位优势。
    • 环保：洛阳、郑州等地启动重污染天气预警，可能引发下游铝加工端限产。
• 研究结论：宏观降息落地提供价格支撑，短期基本面表现稳健，预计价格持高位震荡，后续关注库消走势及高位压力。