公司事件点评报告：业务结构优化，新业务布局打开长期空间

业务结构优化，新业务布局打开长期空间—华翔股份（603112.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 华翔股份2025年第三季度实现营业收入10.06亿元，同比增长17.43%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长4.77%；实现扣非归母净利润1.05亿元，同比增长7.48%。 分析师：尤少炜S1050525030002yousw@cfsc.com.cn 投资要点 ▌业务结构持续优化，多板块协同发力 精密件业务成为增长引擎，汽车零部件业务加速放量，工程机械件业务平滑周期波动，多业务布局分散风险，支撑整体业绩稳健增长。精密件业务引领增长，压缩机零部件机加工产能释放，精加工产品销量占比显著提升，上半年实现收入15.60亿元，成为公司核心增长动力。汽车零部件业务提速，与华域汽车战略合作持续深化，新增产能快速爬坡，季度数据环比改善，甘亭汽车零部件产业园推进下一轮扩张，长期增长潜力充足。工程机械件业务稳健，加大客户开发力度，依托“短流程联铸”工艺降低生产成本，翼城工业装备产业园启动扩建，进一步提升工艺应用占比，对冲行业周期扰动。产品矩阵多元化，涵盖白色家电、工程机械、汽车、泵阀管件、电力件等多领域，具备跨行业多品种批量生产能力，可灵活应对下游需求变化。 ▌海内外市场共振，全球化布局深化 国内受益于家电、汽车行业复苏及“产业出海”趋势，海外依托东南亚、北美本地化布局捕捉新兴市场需求，海内外市场协同贡献增量。海外业务稳步拓展，设立泰国华翔、泰兴精密（泰国）、WH国际（美国）等海外子公司，构建全球化营销网络，上半年海外营收2.24亿元，受益于转子压缩机出口量同比增长30.4%，海外市场韧性凸显。国内需求韧性十足，下游白色家电、汽车产量同比分别增长6.1%、12.5%，新能源汽车出口量同比提升75.2%，带动公司核心产品需求持续释放。市场覆盖持续拓宽，国内深化与格力、美的、华域汽车等龙头合作，海外拓展东南亚、北美等新兴市场，形成“国内稳增+海外突破”的双轮驱动格局。 相关研究 1、《华翔股份（603112）：拟与华域上海成立合资子公司，汽车零部件市场有望进一步拓展》2024-12-06 ▌研发加码新业务，机器人布局打开天花板 聚焦主业技术升级与新业务布局，机器人领域布局符合行业智能化趋势，为公司打造第二增长曲线，长期成长空间广阔。研 发基础扎实，上半年研发费用6495.95万元，系山西省工程技术研究中心、高新技术企业，技术研发水平行业领先。机器人业务突破，围绕“主业协同+大客户跟随”战略，采用“孵化+外延并购”路线，已完成多款减速器金属结构件的工艺设计，计划设立产业基金加速入局，切入人形机器人、无人叉车等新场景。工艺持续迭代，掌握潮模砂自动造型、V法铸造、树脂砂造型等多种工艺，“短流程联铸”等工艺降低生产成本，适配下游轻量化、精密化需求。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为47.13、55.05、63.63亿元，EPS分别为1.11、1.31、1.53元，当前股价对应PE分别为16.3、13.8、11.8倍，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游需求波动风险；新业务推进不达预期风险；原材料价格波动风险；产线扩张带来的成本管理压力；海外市场不确定性风险。 ▌机械组介绍 尤少炜：金融学硕士，大连理工大学工学学士，4年金融行业研究经验，研究方向为工程机械、矿山机械方向。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。