有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2025.11.10 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：淡季下游开工下滑关注宏观情绪 Ø逻辑：上周铝价偏强震荡。宏观上美国公债收益率在华盛顿政府继续关门的情况下小幅走低，由于停摆非农就业报告依旧未能发布。基本面来看，10月中国铝土矿产量环比减少2.25%，同比减少6.96%，主要原因系尽管山西及河南地区此前受环保政策及雨季影响停产的矿山企业目前已具备复产条件，但仍需政府批复，据相关客户反馈年底前部分合规矿山有望是按小范围复产。尽管当前区域内铝土矿供应偏紧格局延续，但据SMM调研，进口货源充足背景下，部分矿企提高了进口高温矿用矿比例以维持产出，预计短期国产铝土矿价格持稳运行为主。上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.6%，环比前一周下降0.6个百分点。铝线缆开工率环比下滑2个百分点，河南环保管控拖累生产，且电网订单释放不及预期，导致行业开工率短期内回升无望。上周铝板带以及铝箔龙头企业开工率小幅下滑，主要受河南环保限产及传统消费领域订单疲软拖累，尽管新能源相关材料需求稳定，但铝价高位叠加淡季效应，预计开工率将持续收缩。据SMM统计，11月10日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨，较上周四上涨0.5万吨，较上周一持平。 Ø观点：宏观情绪支撑明显，外强内弱格局持续，价格高位运行，不过淡季下游走弱累库压力加大。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：内外TC有所下滑高价影响需求 Ø逻辑：上周锌价高位运行。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比降低200元/金属吨至2650元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降4.17美元/干吨至98.37美元/干吨。需求端，上周镀锌开工率录得55.13%，较上周下降2.4个百分点。在原料库存方面，锌价持续上涨，下游企业畏高慎采消耗库存为主，大厂长单到货，锌锭库存小幅回升。截至11月10日，SMM七地锌锭库存总量为15.96万吨，较11月3日减少0.21万吨，较11月6日增加0.09万吨，国内库存微增。周末上海地区到货有所增加，带动今日整体库存微增。而广东及天津地区虽周末到货相对正常，但下游的不断提货使得库存对比上周四略有下降。整体来看，原三地库存增加0.07万吨，七地库存增加0.09万吨。 Ø观点：短期价格跟随整体有色高位运行，但中长期放量仍给到上方压力，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观风险事件和LME库存走势。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应偏紧锡价延续强势 Ø逻辑：10月国内锡锭产量回升至16090吨，主要是云南地区停产检修企业的逐步复产。2025年9月，国内锡矿进口量为0.87万吨，环比下降15.13%，同比上升10.68%。1-9月累计进口9.13万吨，同比下降26.67%。刚果（金）和澳大利亚受船期影响，9月进口量有下降，预计10月有回升。缅甸佤邦复产依旧缓慢，不及市场最初预期。印尼出口速度略有放缓，此前印尼打击非法锡矿，全面封堵走势通道。目前国内产量和开工情况有回升，但冶炼厂加工费维持低水平。下游消费方面，半导体在AI等新兴领域带动下尚可，但传统的汽车、家电等板块出现降温。 Ø观点：供应偏紧，锡价偏强整理。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：11月7日当周660元/吨，环比10月31日当周不变；同比+25；Ø国产低品铝土矿价格：河南：11月7日当周590元/吨，环比10月31日当周不变；同比+40；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：11月7日当周72.8美元/吨，环比10月31日当周-0.35，同比-14； 铝土矿：到港量及出港量 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：11月7日当周2865元/吨，环比10月31日当周不变，同比-2460； Ø完全成本：11月7日当周2905元/吨，环比10月31日当周-15.4，同比-247.9； Ø利润：山西：11月7日当周-94.41元/吨，环比10月31日当周+25.73，同比-2554.44； 电解铝 Ø总成本：11月7日当周16113.5元/吨，环比10月31日当周+70.44，同比-3996.39； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：11月7日当周-120元/吨，环比10月31日当周+20，同比+50； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：11月6日当周61.4，环比10月30日当周-2，同比-9.8；Ø开工率：铝箔：11月6日当周71.1，环比10月30日当周-0.8，同比-4；Ø开工率：铝板带：11月6日当周66，环比10月30日当周-0.4，同比-6；Ø开工率：铝型材：11月6日当周52.6，环比10月30日当周-0.9，同比+3.1； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：11月6日当周59.4，环比10月30日+0.2，同比+4.4； Ø开工率：再生铝合金：11月6日当周59.1，环比10月30日不变，同比+3.7； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：11月6日当周46500吨，环比10月30日当周-2800，同比+7700；Ø保税区总库存：11月6日当周65500吨，环比10月30日当周-2800，同比+17500；Ø社会库存：11月10日当周62.7万吨，环比11月3日当周不变，同比+6.4；Ø主要消费地铝锭周度出库量：11月3日当周11.23万吨，环比10月27日当周-1.84，同比+5.12； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：11月7日当周113335吨，环比10月31日当周-239，同比-120346；ØLME库存：11月6日当周549225吨，环比10月30日当周-8825，同比-185175； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：11月7日当周-10元/吨，环比10月31日当周+5，同比-20；Ø基差：主力：11月7日当周-85元/吨，环比10月31日当周-65，同比-105；Ø基差：连三：11月7日当周-90元/吨，环比10月31日当周-50，同比-210； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：11月7日当周-75元/吨，环比10月31日当周-70，同比-75； Ø价差：当月-连三：11月7日当周-80元/吨，环比10月31日当周-55，同比-210； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：11月7日当周18206元/金属吨，环比10月31日当周+688；同比-3254； Ø锌精矿加工费：国产：11月7日当周2850元/金属吨，环比10月31日当周-400；同比+1350；Ø锌精矿加工费：进口：11月7日当周98.37美元/干吨，环比10月31日当周-4.17； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：11月7日当周5206元/金属吨，环比10月31日当周+688，同比-3750；Ø进口盈亏：11月7日当周-2305.84元/吨，环比10月31日当周-47.67，同比-2711.44；Ø进口锌精矿库存：连云港：11月7日当周16万实物吨，环比10月31日当周+3，同比+11； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：11月10日当周15.96万吨，环比11月3日当周-0.21，同比+3.96；Ø锌锭保税区库存：11月6日当周0.38万吨，环比10月30日当周-0.04，同比-0.62；Ø上期所精炼锌库存：11月7日当周100208吨，环比10月31日当周-3208，同比+9547；ØLME锌库存：11月6日当周34900吨，环比10月30日当周-400，同比-210325； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø产量：11月6日当周318270吨，环比10月30日当周-24350，同比-9225；Ø开工率：11月6日当周55.13，环比10月30日当周-2.41，同比-1.7；Ø库存：原料：11月6日当周13080吨，环比10月30日当周+420，同比+2565；Ø库存：成品：11月6日当周359000吨，环比10月30日当周-8000，同比-7440； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：连三：11月7日当周-120/吨，环比10月31日当周+110，同比-475； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：11月7日当周-60元/吨，环比10月31日当周-55，同比-520； Ø价差：当月-连三：11月7日当周-110元/吨，环比10月31日当周-60，同比-1010； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—锡 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：11月7日当周0.335，环比+0.002，同比+0.0175；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：11月7日当周69.13，环比+0.41；同比+3.61； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存