蓄势待发，蓄势待发

富创精密电子2025年前三季度营收同比增长17.94%至27.30亿元，但归母净利润同比大幅下降80.24%至3,748万元，主要受产能前置、技术前置和人才前置战略投入影响，包括折旧影响和人工成本增加。公司持续强化先进产能和人才储备，预计随着南通、北京及新加坡基地产能释放和规模效应显现，边际成本将降低，盈利水平有望提升。

公司聚焦大客户战略，深度服务全球龙头企业，构建了稀缺的国内外高端客户资源网络，已通过多家领先设备制造商认证，形成稳定增长引擎。公司坚持聚焦大客户，加速全球化布局，强化国内外半导体设备企业的配套服务能力，深度参与客户新产品开发设计，提升黏性，并加速开拓海外市场，打造国际研发中心、供应链中心及工程中心。

公司持续研发投入，构建覆盖精密制造全链条的核心技术体系，重点深耕精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接工艺及气体传输系统集成技术等关键领域，形成差异化技术壁垒，推动半导体装备关键零部件国产化替代。主要研发进展包括“含氟涂层”通过国际龙头客户认证、“致密YO涂层”完成国内头部客户首件认证并导入量产、“N系列膜层、O系列膜层”全面量产交付，以及匀气盘和加热盘领域的产品突破。

公司通过收购北京亦盛精密半导体有限公司100%股权，完善半导体零部件平台战略布局，实现业务协同，形成业务协同。此外，公司联合战略投资人收购国际品牌Compart股权，提升研发效率，实现关键产品的自主可控，增强全球竞争力。

预计公司2025/2026/2027年分别实现收入37.5/50/70亿元，实现归母净利润分别为0.9/3.5/6.6亿元，维持“买入”评级。风险提示包括规模增长带来的管理风险、产能储备与市场开发错配的风险、研发不能紧跟工艺制程演进及半导体设备更新迭代的风险、应收账款风险和存货增加导致的风险。